Inhalt
Die Dividendenrendite setzt eine jährliche Dividende ins Verhältnis zum Aktienkurs. Die gewinnbezogene Ausschüttungsquote vergleicht die Dividende dagegen mit dem Gewinn. Deshalb können 5 % Dividendenrendite und 50 % Ausschüttungsquote dieselbe Zahlung beschreiben: Der Nenner ist jeweils ein anderer.
Prüfen Sie vor einem Vergleich, für welchen Zeitraum die Dividende gilt, welche Aktiengattung gemeint ist, welcher Kurs angesetzt wird und auf welcher Gewinnkennzahl die Rechnung beruht. Keine der beiden Prozentzahlen zeigt für sich allein Ihre Gesamtrendite oder garantiert die nächste Dividende.
Zwei Nenner, dieselbe Dividende
Für eine rückblickende Dividendenrendite teilen Sie die Bardividende je Aktie eines abgeschlossenen Jahres durch einen ausdrücklich bezeichneten Kurs je Aktie und multiplizieren mit 100. Zum Kurs gehört ein Datum oder eine klare Beobachtungsangabe. Ein anderer Kurs verändert die Renditekennzahl, auch wenn die vergangene Dividende gleich bleibt.
Die gewinnbezogene Ausschüttungsquote setzt die Dividenden für Stammaktien ins Verhältnis zu dem Gewinn, der den Stammaktionären für denselben Zeitraum zusteht. Bei übereinstimmender Berechnungsbasis lässt sie sich auch als Dividende je Aktie, kurz DPS, geteilt durch Gewinn je Aktie, kurz EPS, ausdrücken. In unserem Beispiel bleibt die Aktienzahl konstant, sodass beide Rechnungen unmittelbar übereinstimmen.
Alle Zahlen sind fiktiv. Es gibt eine einzige Stammaktiengattung, genau 100 während des gesamten abgeschlossenen Jahres ausstehende Aktien und keine Vorzugsaktien. Die jährliche Brutto-Bardividende beträgt insgesamt 200 Geldeinheiten (GE), also 2 GE je Aktie. Den Stammaktionären stehen 400 GE Gewinn zu, entsprechend 4 GE je Aktie. Als gesonderte Kursbeobachtung setzen wir 40 GE je Aktie an. Steuern, Gebühren, Wiederanlage sowie durch Aktienverkäufe realisierte Gewinne oder Verluste bleiben unberücksichtigt.
Dividendenrendite
2 GE je AktieBrutto-Jahresdividende40 GE je AktieKursbeobachtung× 100 = 5 %Ausschüttungsquote
2 GE je AktieBrutto-Jahresdividende4 GE je AktieGewinn desselben Jahres× 100 = 50 %Fiktive Ausgangswerte: 100 Stammaktien während des gesamten Jahres, keine Vorzugsaktien. Beide Brüche verwenden dieselbe Aktien- und Periodenbasis.
| Kennzahl | Zähler | Nenner | Rechnung |
|---|---|---|---|
| Rückblickende Dividendenrendite | Brutto-Jahresdividende: 2 GE je Aktie | Kursbeobachtung: 40 GE je Aktie | 2 ÷ 40 × 100 = 5 % |
| Gewinnbezogene Ausschüttungsquote | Stammaktiendividenden des Jahres: 200 GE | Gewinn für Stammaktionäre desselben Jahres: 400 GE | 200 ÷ 400 × 100 = 50 %; gleichwertig: 2 ÷ 4 × 100 = 50 % |
Die 5 % setzen die vergangene Jahresdividende zum beobachteten Kurs ins Verhältnis. Die 50 % bedeuten, dass die Dividende in diesem Beispiel der Hälfte des zugehörigen Gewinns entspricht. Sie bedeuten nicht, dass Anleger 50 % des Aktienkurses erhalten haben. Auch ist keiner der beiden Werte eine zugesagte Rendite.
Der Kurs ändert sich, die Dividende bleibt gleich
Setzen Sie nun einen Kurs von 20 statt 40 GE je Aktie an. Dividende und Gewinn des abgeschlossenen Jahres bleiben unverändert. Die Dividendenrendite steigt rechnerisch auf 2 ÷ 20 × 100 = 10 %. Die Ausschüttungsquote bleibt bei 200 ÷ 400 × 100 = 50 %.
Das ist eine alternative Rechnung und keine Prognose eines Kursrückgangs. Sie zeigt, weshalb eine höhere ausgewiesene Dividendenrendite nicht automatisch eine höhere Zahlung oder eine sicherere Anlage bedeutet. Warum sich ein tatsächlicher Aktienkurs verändert hat, erklärt diese Rechnung ebenfalls nicht.
Der Gewinn ändert sich, der Kurs bleibt gleich
In einer anderen Alternative behalten wir den Kurs von 40 GE und die Dividende von insgesamt 200 GE bei. Der Gewinn für Stammaktionäre beträgt nun aber nur 200 statt 400 GE. Bei weiterhin 100 Aktien während des gesamten Jahres sind das 2 GE Gewinn je Aktie. Die Dividendenrendite bleibt bei 5 %, während die Ausschüttungsquote auf 200 ÷ 200 × 100 = 100 % steigt.
| Szenario | Kurs, GE je Aktie | Jahresgewinn für Stammaktionäre, GE | EPS, GE je Aktie | Dividendenrendite | Ausschüttungsquote |
|---|---|---|---|---|---|
| Ausgangsfall | 40 | 400 | 4 | 5 % | 50 % |
| Nur niedrigerer Kurs | 20 | 400 | 4 | 10 % | 50 % |
| Nur niedrigerer Gewinn | 40 | 200 | 2 | 5 % | 100 % |
Die Zeilen sind Alternativen, keine aufeinanderfolgenden Geschäftsjahre. In jeder Zeile bleiben 100 Stammaktien über das gesamte Jahr, keine Vorzugsaktien und eine jährliche Bruttodividende von 2 GE je Aktie bestehen. Die Tabelle trennt die Recheneffekte. Sie beurteilt weder künftige Zahlungen noch deren Finanzierbarkeit.
Geschäftsjahr, Aktienbasis und Gewinnkennzahl abgleichen
Eine rückblickende Jahresdividende gehört zu einem abgeschlossenen Zeitraum. Eine erwartete Dividendenrendite verwendet dagegen eine prognostizierte Dividende oder einen aus der jüngsten Zahlung hochgerechneten Betrag. Wer eine Quartalszahlung mit vier multipliziert, erstellt eine Hochrechnung. Damit sind weder vier künftige Zahlungen erfolgt noch zugesichert.
Auch beim Gewinnbezug müssen die Zeiträume passen. Eine Jahresdividende geteilt durch den Gewinn eines einzelnen Quartals beantwortet nicht dieselbe Frage wie Jahresdividende geteilt durch Jahresgewinn. Prüfen Sie außerdem, ob die Gewinnangabe berichtet oder bereinigt ist und ob der Gewinn je Aktie unverwässert oder verwässert berechnet wurde. Diese Angaben dürfen nicht ohne Prüfung gegeneinander ausgetauscht werden.
Die konstanten 100 Aktien unseres Beispiels machen 200 GE Dividende ÷ 400 GE Gewinn unmittelbar gleichwertig zu 2 GE DPS ÷ 4 GE EPS. Bei veränderter Aktienzahl oder Ansprüchen von Vorzugsaktionären können die Bezugsgrößen auseinanderfallen. Unterstellen Sie daher nicht, dass eine angezeigte Dividende je Aktie und ein EPS-Wert dieselbe Aktienbasis verwenden. Lesen Sie die Definitionen und Periodenangaben, statt die heutige Aktienzahl in eine historische Rechnung einzusetzen.
Was bei null Gewinn oder einem Verlust passiert
Bei null Gewinn wäre 200 ÷ 0 zu berechnen. Diese Division ist nicht definiert. Eine deshalb fehlende Ausschüttungsquote darf nicht durch 0 % ersetzt werden: Im Zähler stehen weiterhin 200 GE Dividende.
Beträgt das Ergebnis für Stammaktionäre −100 GE, ergibt die rein rechnerische Division 200 ÷ (−100) × 100 = −200 %. Hier wird eine positive Dividende mit einem Verlust verglichen. Der negative Prozentwert bedeutet weder eine negative Dividende noch einen gewöhnlichen Anteil an einem positiven Gewinn. Nennen Sie deshalb Dividende und Verlust nebeneinander, statt die Quote wie eine normale Ausschüttungs- oder Sicherheitskennzahl zu lesen.
Auch bei positivem Gewinn prüft die gewinnbezogene Quote nicht die Deckung durch verfügbare Zahlungsmittel. Der Jahresüberschuss ist eine Rechnungslegungsgröße und kann nicht zahlungswirksame Aufwendungen enthalten. Unsere Rechnung untersucht weder Kassenbestand und Schulden noch andere Verpflichtungen oder künftige Ausschüttungsbeschlüsse. Eine Ausschüttungsquote von 100 % beschreibt somit zunächst die zusammenpassenden Dividenden- und Gewinnzahlen, nicht die nächste Entscheidung des Unternehmens.
Häufige Fragen
Ist eine Dividendenrendite von 5 % dasselbe wie eine Ausschüttungsquote von 50 %?
Nein. 2 GE Jahresdividende je Aktie geteilt durch 40 GE Kurs ergeben 5 % Dividendenrendite. Dieselben 2 GE geteilt durch 4 GE Gewinn je Aktie ergeben 50 % Ausschüttungsquote. Der Kurs und der Gewinn sind unterschiedliche Nenner.
Kann die Dividendenrendite steigen, obwohl die Dividende unverändert bleibt?
Ja. Bei 2 GE Jahresdividende je Aktie beträgt sie mit einem Kurs von 20 GE rechnerisch 10 %, mit einem Kurs von 40 GE dagegen 5 %. Das erklärt weder die Ursache der Kursänderung noch, ob die Dividende künftig weitergezahlt wird.
Was bedeutet eine Ausschüttungsquote von 100 % oder darüber?
Bei positivem, passend abgegrenztem Gewinn bedeuten 100 %, dass Dividenden und Gewinn gleich hoch sind. Oberhalb von 100 % übersteigen die angesetzten Dividenden diesen Gewinn. Daraus allein folgt keine Vorhersage der nächsten Zahlung. Weder 100 % noch ein anderer einzelner Grenzwert ersetzt eine Prüfung der verfügbaren Zahlungsmittel und weiterer Verpflichtungen.
Ist eine niedrige Ausschüttungsquote automatisch sicher?
Nein. Eine gewinnbezogene Quote enthält nicht alle Angaben zur Liquidität, zu Schulden oder zu künftigen Entscheidungen. Sie ist weder ein vollständiger Finanzierungstest noch eine Zusage für spätere Dividenden. Ebenso wenig reicht eine hohe Dividendenrendite für ein Sicherheitsurteil.
Wie lese ich die Quote bei null oder negativem Gewinn?
Bei null Gewinn ist die Division nicht definiert. Bei einem Verlust braucht ein mechanisch berechneter negativer Wert die Dividenden- und Verlustbeträge als Erklärung. Im Beispiel stehen 200 GE Dividende einem Ergebnis von −100 GE gegenüber; −200 % sind kein gewöhnlicher Anteil eines positiven Gewinns.
Ist die Dividendenrendite meine gesamte Anlagerendite?
Nein. Die Kennzahl vergleicht einen Dividendenbetrag mit einem bestimmten Aktienkurs. Für Ihr tatsächliches Ergebnis können auch Kursänderungen, Ihr konkreter Dividendenanspruch, Zahlungszeitpunkte, Steuern und Kosten relevant sein. Die ausgewiesene Dividendenrendite allein berechnet dieses Ergebnis nicht und garantiert keinen Gewinn.
Weiterlernen
Vertiefen Sie die Begriffe mit weiteren Ratgebern und der Artikelsuche.
Quellen und Einordnung
Das Lernmaterial von Fidelity, mit Quellenangabe DST Systems, unterscheidet historische und erwartete jährliche Dividendenrenditen und erläutert EPS-Begriffe. FINRAs Überblick über Finanzkennzahlen erklärt den Jahresüberschuss und die gewichtete durchschnittliche Stammaktienzahl. Die Dividenden-Erläuterung der Johannesburg Stock Exchange liefert die hier verwendete gewinnbezogene Ausschüttungsformel; ihre lokalen Dividendentermine und Anlagevorschläge sind nicht Gegenstand dieses Artikels.
Die Zahlen und Darstellungen sind eigene fiktive Rechenbeispiele, keine Unternehmensmeldungen oder Rangliste von Dividendenaktien. Es gibt hier keine aktuellen Renditeangebote, empfohlenen Ausschüttungsgrenzen oder Zusagen über künftige Zahlungen.
Diesen Leitfaden teilen