存款的契約利率，與一筆投資的整體報酬率，計算對象不同。前者描述存款按約取得的利息；後者還可能包含資產價值的增減與收入。不過，兩者都可以再問同一個問題：金額增加之後，相對於同期間的物價，購買力增加了多少？
名目報酬率沒有調整通膨；實質報酬率則把金額的成長，換成相對於指定物價指數的成長。這裡的「實質」不等於已扣除所有費用與稅負，「名目」也不自動等於稅前或未扣費。這些計算範圍必須另外交代。
先確認你讀的是利率，還是投資報酬率
借款利率描述借錢所需支付的利息，存款利率描述按契約可取得的利息。英格蘭銀行的利率說明也區分了政策利率與銀行提供給客戶的各種利率。不能直接把新聞中的政策利率、某張債券的票面利率，或資產價格的漲幅，當成同一筆投資的整體報酬率。
如果問的是「這段期間的資金增加多少」，要先確認期初、期末金額，以及配息、投入、提領與成本的處理方式。如果問的是「一年的利息相對物價增加多少」，則先確認契約期間與利率慣例，再對齊同一段期間的物價變化。
銀行局的實質利率小百科以名目利率減物價上漲率說明概念。這種相減可作為近似，但若要精確計算下列固定條件下的購買力變化，必須比較成長倍率。
金額與物價，要使用同一段期間
先看一筆架空投資：T0 時為 100 個金額單位（CU），T1 時為 110 CU。期間沒有投入、提領、配息、費用、稅金或貨幣換算。金額成長率為110 ÷ 100 − 1＝0.10，也就是 10%。
接著定義架空的「A 籃子物價指數」，用它衡量這筆資金相對於同一組商品與服務的購買力。指數從 T0 的 100 升至 T1 的 105，物價變化為 5%。這不是臺灣目前的 CPI，也不是投資商品的實際績效。
| 衡量項目 | T0 | T1 | 成長倍率 |
|---|---|---|---|
| 名目金額 | 100 CU | 110 CU | 110 ÷ 100＝11/10 |
| A 籃子物價指數 | 100 指數點 | 105 指數點 | 105 ÷ 100＝21/20 |
物價指數需要保留名稱、涵蓋範圍、比較期間與一致的基準。月增率、年增率與整段投資期間的物價變化，不能任意替換。主計總處的 CPI 編製背景說明區分了指數與漲跌率，並說明臺灣 CPI 衡量家庭購買消費性商品與服務的價格變動；它不是所有資產價格的共同指數。
若以外幣衡量投資，還要明確說明參考的是哪個地區、哪種貨幣下的購買力。不能略過匯率換算，把一個外幣資產的價格漲幅，直接和另一個貨幣環境的物價變化混成同一個個人報酬。
先除成長倍率，再減一
在這組固定條件下，實質成長倍率是（110 ÷ 100）÷（105 ÷ 100）＝（11/10）÷（21/20）＝22/21。這還不是報酬率；減去 1，才得到實質報酬的比例：22/21 − 1＝1/21。
把比例換成百分比，結果為（100/21）%＝4.761904761…%，約為 4.76%。1/21 是比例，並不是 1/21%。
| 項目 | 計算 | 結果 |
|---|---|---|
| 名目報酬率 | 110 ÷ 100 − 1 | 1/10＝10% |
| 物價指數變動率 | 105 ÷ 100 − 1 | 1/20＝5% |
| 實質成長倍率 | （11/10）÷（21/20） | 22/21 |
| 實質報酬率 | 22/21 − 1 | 比例 1/21；百分比（100/21）% ≈ 4.7619% |
| 兩個比率相減 | 10% − 5% | 相差 5 個百分點；不是精確的實質報酬率 |
也可以把期末 110 CU 換成 T0 的購買力單位：110 ÷（105 ÷ 100）＝2200/21 CU，約為 104.7619 CU。相對於原來的 100 CU，購買力增加約 4.7619%。這是相對於 A 籃子的換算，不是帳戶額外收到一筆錢。
用小數表示兩個變動率時，公式是實質報酬率＝（1＋名目報酬率）÷（1＋同期間物價變動率）− 1。將兩個比率直接相減，只是在變動較小時的近似；本例精確結果約為 4.76%，不是 5%。
A. D. Wilkie 的實質投資報酬論考以指定物價指數討論購買力、單筆投資與多次收支的差別，也指出簡單相減不是精確關係。這是英國 DMO 網站保存的歷史作者論考，不是目前的 DMO 政策或臺灣商品規則。
同一筆利息，事前假設與事後結果不同
再看一個獨立的一年期存款例子。假設投入 100 CU，恰好一年後按約取得 5% 的有效利息，成為 105 CU。期間沒有其他收支、費用、稅金、違約或貨幣換算。這是架空契約，不是目前可申辦的存款方案，也不是前面 100 變成 110 的投資。
事前只能使用未來物價的預期或假設；事後則可使用同期間實際發生的物價變化。兩者常分別稱為事前（ex ante）與事後（ex post）的比較。英格蘭銀行 1995 年關於費雪關係的研究文章討論預期通膨，並提醒計算要考慮複利；這是過去的方法說明，不是今日的通膨預測。
| 問題與時點 | 該年物價變化 | 購買力變化的計算 |
|---|---|---|
| 事前：這項固定假設若成立，結果是多少？ | 假設上漲 2% | 1.05 ÷ 1.02 − 1＝1/34，約 2.9412% |
| 事後：這一年實際發生了什麼？ | 實際上漲 4% | 1.05 ÷ 1.04 − 1＝1/104，約 0.9615% |
兩列的名目付款都由 100 CU 變成 105 CU，改變的是物價輸入。相減得到的 3 個百分點與 1 個百分點，只是各自的近似比較；表內倍率除法對固定輸入的計算是精確的，顯示的小數則經過四捨五入。
事前那一列只回答「物價若真的上漲 2%」。它沒有證明未來會發生什麼。若未來通膨仍有不確定性，把一個平均預測代入公式，也不會自動得到精確的預期實質報酬。這些例子更不能用來保證銀行或發行人的實際付款。
指數平均，不等於你個人的物價漲幅
中央銀行的通膨教育說明指出，CPI 反映家庭購買消費性商品與服務價格變動的平均情況，但人們的感受可能不同。各家庭購買的項目與頻率不同，用某個平均指數算出的實質報酬，也就不必然等於你個人的購買力變化。這裡引用的是概念，不是該篇 2021 年資料中的物價數字或當時預測。
實際計算時，物價調整之外，還需要處理投資收入、費用、稅負與匯率。途中若有投入、提領或領到票息，兩個端點本身不足以完整描述結果，必須另記各筆金額與日期，選擇適合的衡量方式。本篇沒有計算任意多筆現金流的報酬率。
名目與實質是在區分金額變化與指數相對購買力；總報酬與年化報酬則在區分期間與複利換算。這些指標可以回答不同問題，沒有哪一個數字能單獨保證未來績效、個人生活成本或某種商品的抗通膨效果。
常見問題
名目報酬為正，購買力仍可能下降嗎？
可以。若同期間所選物價指數的成長倍率高於金額的成長倍率，實質報酬就會是負的。這是相對於該指數的結果，不代表每個家庭的支出都以同樣幅度增加。
名目報酬 10% 減通膨 5%，為什麼不是精確的實質 5%？
相減得到的是兩個比率相差 5 個百分點。對本文固定的架空輸入，精確計算是 1.10 ÷ 1.05 − 1＝1/21，轉成百分比約為 4.7619%。因為要比較購買力，應先把金額的成長倍率除以物價的成長倍率。
實質報酬率等於扣完稅費的報酬率嗎？
不等於。「實質」表示有做物價調整，沒有交代稅費是否已扣除；「名目」也不自動表示稅前或未扣費。應把收入、費用與稅負的處理分開註明，本文的架空例子都排除了這些項目。
CPI 可以直接當成我的個人物價漲幅嗎？
不能直接視為相同。先確認指數的地區、商品與服務範圍、期間及基準，再區分它的平均消費結構與你自己的支出。本文沒有使用當前 CPI，也沒有估計你的未來通膨。
途中投入、提領或領息，還能只用起終值計算嗎？
不能不處理這些收支就照套本文算式。期末金額可能包含新投入的錢，領息與提領也發生在不同時間。先列出各筆金額、日期與成本，再決定衡量方式；單筆投資的端點關係不是任意現金流都適用的公式。
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資料來源與適用範圍
2026年10月21日查閱銀行局詞條、中央銀行2021年通膨說明及主計總處2025年頁面的相關文字；僅引用利率概念、平均消費物價與統計範圍，不使用歷史物價數字、預測或當期權數。銀行局的相減說明作為近似概念，精確倍率關係依據Wilkie論考的單筆投資段落及本文架空運算；該論考刊行日期未確認，並非現行DMO政策。英格蘭銀行相關文字沿用2026年10月20日保存內容，於21日重新核對；1995年文章僅作預期通膨與複利的方法背景。未檢視完整PDF或公式圖片。所有CU金額、A籃子指數及一年期存款條件均為架空，不是即時數據、商品方案或個人淨報酬。
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