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債券標示票面利率 3%，不代表你用任何價格買進，都能獲得 3% 的報酬。票面利率以面額為基礎；當期殖利率把每年票息金額與價格相比；到期殖利率還要納入約定還本付息的金額與時間。先分清楚這三個問題，才不會把不同的百分比放在一起比較。
以下使用同一張架空的固定利率債券：面額 1,000 歐元、每年票面利率 3%。所有價格與付款安排都是教學假設，不是目前市場報價，也沒有換算成新臺幣。
票面利率看面額，票息金額才是每次收到的錢
在這個例子中，每年約定的票息是1,000 歐元 × 3%＝30 歐元。你以較低或較高的市場價格買入，不會因此改變這張固定利率債券的 3% 票面利率，也不會把每年約定的 30 歐元改成別的金額。
元大證券的債券說明將每次利息寫成面額、票面利率及付息頻率的關係。若一年付息不只一次，單次金額還要按付息安排計算；不能把「每年 30 歐元」直接當成「每次 30 歐元」。
這裡談的是固定票息。浮動利率、與通膨連動的付款，以及特殊還本條件，都要另看債券條款。約定會付款，也不等於發行人一定有能力履約。
價格 90，是面額的 90%，不是 90 歐元
債券報價可能以面額的百分比表示。對面額 1,000 歐元的這張債券，報價 90 代表面額的 90%，對應 900 歐元；報價 110 則對應 1,100 歐元。讀報價時，要先確認報價單位。
依報價計算的金額＝面額 × 報價百分比 ÷ 100。
以下先排除應計利息、交易費用與稅負，用這個金額比較當期殖利率。它未必就是實際交割時的全部支出。
當期殖利率：每年票息除以所用價格
當期殖利率（current yield）回答的是：「每年約定的票息，相當於這個價格的多少？」在 900 歐元的價格下，計算為30 ÷ 900 × 100%＝3.333…%，約為 3.33%。
| 報價：面額的百分比 | 依報價計算的金額 | 每年票息 | 當期殖利率 |
|---|---|---|---|
| 90% | 900 歐元 | 30 歐元 | 30 ÷ 900 × 100% ≈ 3.33% |
| 100% | 1,000 歐元 | 30 歐元 | 30 ÷ 1,000 × 100%＝3.00% |
| 110% | 1,100 歐元 | 30 歐元 | 30 ÷ 1,100 × 100% ≈ 2.73% |
三列的票面利率都是 3%，每年票息也都是 30 歐元。價格較低時，同一筆票息占價格的比例較高。但當期殖利率沒有算入日後賣出的價差、到期還本金額或剩餘時間，因此不能把 3.33% 直接當成未來一年的總報酬保證。
到期殖利率：還要知道每筆約定付款的日期
到期殖利率（yield to maturity，YTM）把約定的票息與還本，按各自的付款時間一起計算。它是讓這些未來付款的折現值等於債券價格的折現率。FINRA 的投資人教育資料說明了這種計算與付款假設。
為了把差別算清楚，這次把時間也完整訂出來：你在剛付息後買入，沒有應計利息，付出 900 歐元；恰好一年後，收到最後一期票息 30 歐元及本金 1,000 歐元。假設全部約定付款均準時履行，沒有違約、提前贖回、費用或稅負。期間沒有其他票息，也就沒有中途票息再投資的問題。
| 時間 | 付款內容 | 買方的現金流 |
|---|---|---|
| 現在，剛付息後 | 買入債券 | −900 歐元 |
| 恰好一年後 | 最後一期票息 30 歐元＋本金 1,000 歐元 | ＋1,030 歐元 |
在上述條件下，增加的 130 歐元由 30 歐元票息與 100 歐元還本價差組成。這一年的比例是1,030 ÷ 900 − 1＝13/90；轉成百分比為13/90 × 100%＝14.444…%，約為 14.44%。
同一個結果也可寫成900＝1,030 ÷（1＋y），解出的 y 為 13/90。在這個恰好一年、只有一筆期末收款的例子中，它就是到期殖利率。當期殖利率仍約為 3.33%，因為那個算式只把 30 歐元票息除以 900 歐元。
如果不知道剩餘期限，僅憑「價格 900 歐元、票面利率 3%」無法算出唯一的到期殖利率。剩餘多年、每年或每半年付息的債券，要列出每筆約定付款的金額、日期及採用的複利與報價慣例。不能把所有還本價差直接加進一年的票息，就稱為年殖利率。
報價金額與實際支出，可能差一筆應計利息
在兩次付息日之間買進債券，交割金額可能另含賣方持有期間累積的應計利息。下次買方收到整筆票息時，其中一部分相當於買入時已支付給賣方的金額，不能全當成新賺到的利息。
櫃買中心的債券市場制度說明在所述市場的「成交價格與利息計算」中，區分成交價格與買方另付的應計利息，並列明外幣計價國際債券仍須依公開說明書及相關公告辦理。這不是把同一種計息慣例套用到所有臺灣債券。
常見的英文區分是：淨價（clean price）不含應計利息；含息價（dirty price）包含應計利息，另外收取的費用仍可能需要另加。德意志交易所的價格說明也以其債券頁面顯示的淨價說明這個差別。
所以，前面的一年期例子特別排除了應計利息。換了買入日期，就要重新確認交割金額與條款，不能直接沿用 900 歐元當作全部投入。歐元架空例子也不代表某檔債券可在臺灣買到，或其交割方式與本地市場相同。
算出的殖利率，不是保證到手的淨報酬
到期殖利率用的是約定付款。發行人若未按約支付利息或本金，實際結果就會不同，甚至可能損失本金。若提前賣出，要看當時實際賣價；若條款允許提前贖回，付款時間也可能改變。
有多次票息時，最後累積多少財富，還取決於你是否再投資，以及當時實際可取得的再投資利率。算出到期殖利率，不會替你鎖定未來每次再投資的利率。
費用、買賣價差與稅負會影響個人淨報酬；通膨會影響購買力；以其他貨幣衡量時，還有匯率變動。票面利率、當期殖利率、到期殖利率與最後實現的報酬，各有自己的計算範圍。
常見問題
價格下跌，固定票面利率會提高嗎？
不會。在這個例子中，票面利率仍是面額 1,000 歐元的 3%，每年約定票息仍為 30 歐元。價格降低會提高票息相對於價格的比例，但這不會單獨決定總報酬，也不代表風險較低。
為什麼同一張債券會同時出現 3%、3.33% 與 14.44%？
3% 是以面額計算的固定票面利率；約 3.33% 是 30 歐元年票息除以 900 歐元價格。約 14.44% 則另外納入恰好一年後收到的 1,000 歐元本金，並且只適用於文中沒有應計利息、費用、稅負，且全部準時付款的單一期末收款例子。
不知道剩餘年限，也能算到期殖利率嗎？
只知道票面利率與價格還不夠。你需要約定付款的金額、日期，以及適用的計算慣例。文中的一年期算式不能直接當成所有多年期債券的捷徑。
報價換算成 900 歐元，就是總共只付 900 歐元嗎？
不一定。若報的是不含應計利息的淨價，還可能加上應計利息與買入費用。應以實際交割明細、報價方式與債券條款確認；文中的 900 歐元只是已排除這些項目的假設。
到期殖利率就是保證的稅後獲利嗎？
不是。它是約定現金流的折現指標，不保證發行人履約、未來再投資利率或個人稅後結果，也不是扣除通膨後的實質報酬。提前賣出或贖回、違約、成本及匯率都可能改變最後結果。
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資料來源與適用範圍
元大證券與櫃買中心的相關文字於2026年10月21日查閱；FINRA與德意志交易所的相關文字沿用2026年10月20日保存內容，並於21日重新核對。各市場與交易所的描述保留其適用範圍。歐元價格、票息與恰好一年的付款安排均為架空教學例子；未使用目前報價，也未換算新臺幣。到期殖利率算式限於所列付款日期與條件，不代表保證的個人淨報酬。
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