Valore intrinseco e temporale: il premio di un’opzione non è il profitto

Se un’opzione ha valore intrinseco 20, non significa che tu abbia guadagnato 20. Devi tenere separati prezzo del sottostante, strike e premio dell’opzione. In questo esercizio il premio 25 si divide in 20 di valore intrinseco e 5 di valore temporale: è una scomposizione del prezzo, non il risultato di un investimento.

Gli esempi riguardano opzioni americane su azioni, prima della scadenza. Sono fotografie indipendenti e inventate, non quotazioni reali o tappe di un percorso di mercato. Non estendere automaticamente le conclusioni numeriche a ogni stile di opzione.

Tre prezzi da non scambiare

Usiamo queste lettere:

• S: prezzo dell’azione sottostante.
• K: strike, cioè prezzo di esercizio previsto dal contratto.
• P: premio, ossia prezzo dell’opzione stessa.

Tutte le cifre sono espresse nella stessa valuta fittizia per una unità del sottostante. Non abbiamo indicato un moltiplicatore contrattuale, quindi non calcoliamo il pagamento per un intero contratto.

Per lo stile americano, l’esercizio può avvenire prima della scadenza e alla scadenza. È la caratteristica scelta per l’esempio, non un invito a esercitare. Per altri stili e condizioni serve un’analisi distinta. OIC, Options Overview

Calcola prima l’intrinseco, poi il residuo

Per le opzioni considerate:

• Call: I = max(S − K, 0).
• Put: I = max(K − S, 0).
• Valore temporale o estrinseco: T = P − I.

La call è in the money se S supera K; per la put vale il contrario. Il limite a zero evita di assegnare un intrinseco negativo a un’opzione out of the money. Non cancella il premio pagato. I glossari di Borsa Italiana distinguono valore intrinseco e valore temporale.

T è una parte del premio, non il numero di giorni rimasti.

Nelle prime due righe la scomposizione coincide, anche se il prezzo dell’azione si trova su lati diversi dello strike. Nella terza, l’intrinseco nullo non rende nullo il premio: tutte le 3 unità indicate sono valore temporale.

Puoi rileggere le prime due righe come tre schede, sempre per unità del sottostante:

1. Premio osservato nell’esempio: 25. È il prezzo dell’opzione che abbiamo assegnato.
2. Componente intrinseca: 20. Per la call deriva da 120 − 100; per la put da 100 − 80.
3. Componente temporale residua: 5. È 25 − 20.

La relazione 25 = 20 + 5 descrive le componenti del prezzo. Non mostra entrate e uscite di cassa né un profitto.

Perché 20 di intrinseco non sono 20 di guadagno

Supponi di avere pagato un premio di 25 per una delle prime due opzioni. La semplice differenza tra intrinseco e premio pagato è 20 − 25 = −5, prima dei costi. Non è un guadagno di 20.

Anche questa sottrazione ha un confine: è un confronto aritmetico condizionato al pagamento ipotizzato. Non documenta una transazione completata, una vendita, un esercizio o un profitto già realizzato.

Le 5 unità residue non sono denaro aggiuntivo che ricevi, un rendimento futuro garantito o un payoff atteso ponderato per probabilità. Per ricostruire un risultato netto reale servono i dettagli della transazione e del contratto, i prezzi e i costi applicabili. La guida al rapporto rischio/rendimento affronta la diversa domanda delle unità e dei costi nel calcolo del risultato.

Il tempo conta, ma non agisce da solo

L’OIC indica tra i fattori del premio prezzo del sottostante, strike, tempo alla scadenza, volatilità implicita, dividendi e tassi di interesse. A parità degli altri fattori rilevanti, il valore temporale tende a erodersi avvicinandosi alla scadenza. Un prezzo effettivo può però cambiare anche perché cambiano il sottostante o la volatilità: non deve necessariamente scendere a ogni osservazione. OIC, Options Pricing

Le tre righe non seguono la stessa opzione nel tempo. Non stimano un tasso di decadimento, il premio corretto da pagare o il prezzo di domani. Le formule separano un premio già assegnato in due componenti: non sono un modello completo di valutazione dell’opzione.

Prima di moltiplicare, controlla il contratto

Passare da una cifra per unità del sottostante a una cifra per contratto richiede il moltiplicatore o il quantitativo consegnabile effettivo. Non applicare automaticamente 100 a ogni opzione e non presumere condizioni di regolamento identiche.

Nei nostri esempi T è positivo per i numeri scelti. Questo non dimostra che P − I sia sempre non negativo per ogni stile o prodotto. Il perimetro resta quello dichiarato all’inizio.

Non abbiamo inoltre fornito una distribuzione di probabilità. Il residuo T non può quindi diventare, per sola etichetta, una probabilità di successo o un profitto atteso. Il valore atteso e la probabilità rispondono a un’altra domanda rispetto alla scomposizione del premio.

Domande frequenti

Come distinguo intrinseco e temporale?

L’intrinseco usa S e K nella formula della call o della put scelta. Il temporale è P meno quell’importo. Nei primi due esempi, 25 si divide in 20 e 5: non sono due pagamenti separati.

Posso avere un premio positivo e intrinseco zero?

Sì: la call fittizia con S = 90, K = 100 e P = 3 dà I = 0 e T = 3 per unità del sottostante, prima della scadenza. Non è una previsione sul suo prezzo successivo.

Se l’intrinseco è 20, il profitto è 20?

No. L’intrinseco non sottrae premio pagato e costi. Con un premio ipotetico di 25, il confronto 20 − 25 dà −5 prima dei costi, senza attestare un risultato realizzato.

Il valore temporale diminuisce ogni giorno senza eccezioni?

La relazione con il tempo presuppone gli altri fattori rilevanti fermi. Sottostante e volatilità possono cambiare mentre passa il tempo; i nostri tre esempi non descrivono un andamento futuro.

Devo moltiplicare la tabella per 100?

Nessun moltiplicatore è stato assunto. Le cifre sono per unità del sottostante. Per l’intero contratto devi verificare quantità e condizioni effettive; questa tabella non le stabilisce e non dà istruzioni di esercizio.

Fonti, date e perimetro

• OIC, Options Pricing: componenti del premio e fattori che lo influenzano.
• OIC, Options Overview for Investors: stile americano, unità delle quotazioni e condizioni dei contratti.
• Borsa Italiana, valore intrinseco e valore temporale: riscontro della terminologia italiana.

Le definizioni OIC erano state controllate il 21 ottobre 2026. I passaggi pertinenti e i due glossari italiani sono stati consultati il 5 novembre 2026. Sono date di controllo, non nuove date di pubblicazione.

I numeri sono fittizi e non rappresentano un premio corrente, una valutazione completa, un invito a comprare o esercitare oppure un giudizio sui requisiti di accesso. HypaForecast pubblica guide educative e opera un mercato di previsione; questa spiegazione non attesta l’offerta di negoziazione in opzioni da parte di HypaForecast.