回撤衡量的是指定價值走勢中，相對先前高點的跌幅。談虧損百分比時，也必須說清楚基準：相對起始值的跌幅，可能不同於相對後來高點的跌幅。一筆金額從100升至120，再跌到96，代表比起始值低4%，但比高點低20%。
先確認比較基準
本文以正數表示回撤幅度。在觀測時點k，令V(k)為目前大於零的價值，H(k)為截至目前觀察到的最高值，包含當次觀測。回撤比率為D(k) = [H(k) − V(k)] / H(k)，乘以100後便以百分比表示。
若改用相對高點的負報酬率，正負號會相反：20%的回撤，相當於相對該高點−20%的報酬率。比較數字前，先標明採用的慣例。相對原始起始值的報酬率，則以該起始值作分母。這兩種算法本身都無法告訴你，實際已實現多少現金。
其他百分比計算也取決於分母。基礎貨幣與報價貨幣指南（英文）說明了為何改變比較基準，就會改變百分比。
不只看起終點，也要看觀察到的過程
以下走勢均為虛構，以貨幣單位（CU）衡量。走勢A有四個依序排列的觀測點：100、120、96、108。走勢B有兩個：100、96。兩者都沒有入金、出金、分配款、費用、稅負、借款或槓桿。這些數字是觀測值，不是實際可成交的出場價格。
| 走勢／觀測點 | 價值（CU） | 截至目前的高點（CU） | 相對起始值的報酬率 | 目前回撤 | 觀察到的最大回撤 |
|---|---|---|---|---|---|
| A / 0 | 100 | 100 | 0% | 0% | 0% |
| A / 1 | 120 | 120 | +20% | 0% | 0% |
| A / 2 | 96 | 120 | −4% | 20% | 20% |
| A / 3 | 108 | 120 | +8% | 10% | 20% |
| B / 0 | 100 | 100 | 0% | 0% | 0% |
| B / 1 | 96 | 100 | −4% | 4% | 4% |
比較走勢A在96與走勢B在96的觀測點。兩者都從100開始，因此相對起始值的報酬率都是−4%。但A曾先升至120，所以回撤為(120 − 96) / 120 = 20%；B觀察到的最高值為100，所以是(100 − 96) / 100 = 4%。兩者此時的價值相同，先前觀察到的走勢卻不同。
走勢A最後一個觀測點為108，相對起始值的報酬率是+8%。目前回撤為10%，但觀察到的最大回撤仍是20%，也就是截至目前所有觀測中的最大D(k)。高於起始值，不代表已回到高點。
下跌20%，為何要上漲25%才能回復？
跌幅與回復原值所需的漲幅，起算金額不同。從100跌至80，跌幅為20 / 100 = 20%；從80回到100，則須上漲20 / 80 = 25%。從120跌至96再回復，也適用相同算式。
| 比較基準（CU） | 較低價值（CU） | 相對比較基準的跌幅 | 從較低價值回到基準所需漲幅 |
|---|---|---|---|
| 100 | 80 | 20% | 25% |
| 120 | 96 | 20% | 25% |
| 120 | 108 | 10% | 100/9% ≈ 11.111111…% |
從108回到120，所需漲幅為12 / 108 = 1/9，相當於從較低價值上漲100/9%。這些只是算術上的目標值，並未說明是否會回復、需要多久，或實際賣出能實現多少金額。
觀測資料沒有告訴你的事
這份表格的最大值，是指定觀測點中觀察到的最大回撤。觀測點之間的價值未知。改用不同的觀測頻率，可能看到不同的高點或低點；這張表不能證明整段期間連續時間下的最大回撤，也不限制未來跌幅。
真實帳戶紀錄還必須明確處理現金流與成本。單一百分比，無法把所有回撤都歸類為暫時、未實現或已實現。實際出場時，成交細節為何重要，可參考提前出場的說明。
衡量已觀察到的跌幅，與設定預計損失或部位大小，是不同問題。後者可參考風險報酬比指南中對成本與單位的說明（英文）。本文例子不建議任何風險上限或交易規模。
回撤常見問題
回撤等於相對原始本金的虧損嗎？
只有相關比較基準相同時才會一致。走勢A到96的觀測點，相對原始100的報酬率是−4%，但相對已觀察到的高點120，跌幅是20%。
可以高於起始值，卻低於後來的高點嗎？
可以。走勢A的108，比起始值100高8%，同時比已觀察到的高點120低10%。
目前回撤一定等於觀察到的最大回撤嗎？
不一定。A到108時，目前回撤降至10%，但較早的20%跌幅，仍是已觀察紀錄中的最大值。
下跌20%，為何要上漲25%才能回復？
下跌時用較高價值作分母，回復時卻從較低價值起算。20單位是100的20%，也是80的25%。
回復計算能告訴我何時會反彈嗎？
不能。它只說明回到比較基準所需的漲幅，沒有估計發生機率或時間。這不是回復承諾，也不是未來虧損上限。
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資料來源與範圍
走勢、表格與回復計算均為本文自行設計的虛構例子，只描述所列的觀測與前提。
HypaForecast發布教育指南，並經營預測市場。這些虛構衡量不證明HypaForecast提供回撤工具或虧損上限，也不代表建議的交易規模或你的參與資格。
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