In diesem Artikel
Das Handelsvolumen zählt, wie viele Kontrakte in einem bestimmten Zeitraum gehandelt wurden. Open Interest, kurz OI, bezeichnet dagegen die Zahl der zu einem bestimmten Zeitpunkt noch offenen Kontrakte. Viel Handel muss deshalb nicht zu einem starken Anstieg des Open Interest führen.
Die Unterscheidung begegnet einem bei Derivaten wie Futures und Optionen. Die deutschsprachige Einführung der CME Group grenzt die gehandelten von den weiterhin offenen Kontrakten ab. Entscheidend ist, die Bezugsgröße nicht mitten im Vergleich zu wechseln: Zeitraum beim Volumen, Zeitpunkt beim Open Interest.
Ein Kontrakt hat zwei Seiten, wird aber nur einmal gezählt
Zu einem offenen Kontrakt gehören eine Long- und eine Short-Seite. Für das Open Interest werden diese nicht addiert. Stehen 100 Long-Kontrakte denselben 100 Short-Kontrakten gegenüber, beträgt das OI 100, nicht 200. So erläutert die CME Group die Zählweise ihrer Daten.
Auch das Volumen zählt einen ausgeführten Kontrakt nicht doppelt, nur weil es einen Käufer und einen Verkäufer gibt. Ein Abschluss über fünf Kontrakte trägt fünf zum Kontraktvolumen bei. Er ist zugleich ein einzelner Abschluss. Die Zahl der Abschlüsse und die Zahl der gehandelten Kontrakte sind also ebenfalls verschiedene Größen.
Eine noch nicht ausgeführte Order ist dagegen kein bereits gehandelter Kontrakt. Und weder Volumen noch OI zählen Personen: Ein Teilnehmer kann mehrere Kontrakte halten oder mehrmals im selben Zeitraum handeln.
Warum ein Kauf das Open Interest nicht automatisch erhöht
Bei der Positionszählung kann ein Kauf eine Long-Position eröffnen oder eine bestehende Short-Position schließen. Ein Verkauf kann eine Short-Position eröffnen oder eine Long-Position schließen. Man muss daher beide Seiten des Abschlusses betrachten.
Für einen gehandelten Kontrakt gelten, ohne weitere Anpassungen, diese vier Fälle:
| Käufer | Verkäufer | Änderung des OI | Zusätzliches Volumen |
|---|---|---|---|
| eröffnet | eröffnet | +1 | 1 |
| schließt | schließt | −1 | 1 |
| eröffnet | schließt | 0 | 1 |
| schließt | eröffnet | 0 | 1 |
Der Options Industry Council erklärt diese Kombinationen für Optionskontrakte. Der wichtige Punkt ist nicht, ob jemand kauft oder verkauft, sondern ob auf beiden Seiten eine Position hinzukommt oder entfällt.
Vollständiges Beispiel: 14 gehandelte, aber nur 2 zusätzliche offene Kontrakte
Wir betrachten einen vollständig fiktiven Futures-Kontrakt an einem einzelnen Handelsplatz. Alle Kontrakte haben denselben Verfalltermin. Zwischen 09:00 und 10:00 Uhr UTC gibt es keine Verfälle, Erfüllungen oder sonstigen Bestandsanpassungen.
Um 09:00 Uhr hält A 100 Kontrakte long und B 100 Kontrakte short. Das anfängliche Open Interest beträgt somit 100. C, D, E und F haben noch keine Positionen. Unser Volumenzähler beginnt für dieses einstündige Zeitfenster bei null; frühere Abschlüsse sind darin nicht enthalten.
1. Beide Seiten eröffnen: fünf Kontrakte
C kauft fünf Kontrakte und eröffnet damit eine Long-Position. D verkauft diese fünf Kontrakte und eröffnet eine Short-Position. Es kommen fünf offene Kontrakte hinzu.
OI: 100 + 5 = 105. Volumen seit 09:00 Uhr: 5.
2. Beide Seiten schließen: drei Kontrakte
B kauft drei Kontrakte zurück und verringert dadurch die eigene Short-Position von 100 auf 97. Verkäufer ist A, der seine Long-Position ebenfalls von 100 auf 97 reduziert. Beide hatten also tatsächlich Positionen, die sie schließen können.
OI: 105 − 3 = 102. Volumen: 5 + 3 = 8.
3. Eine Seite eröffnet, die andere schließt: vier Kontrakte
E kauft vier Kontrakte und eröffnet eine Long-Position. A verkauft vier seiner verbliebenen Long-Kontrakte und hält anschließend noch 93. Auf der Long-Seite stehen nun vier Kontrakte bei E statt bei A. Die Gesamtzahl der offenen Kontrakte bleibt gleich.
OI: 102. Volumen: 8 + 4 = 12.
4. Der Käufer schließt, der Verkäufer eröffnet: zwei Kontrakte
B kauft zwei weitere Kontrakte zurück und reduziert seine Short-Position von 97 auf 95. F verkauft die zwei Kontrakte und eröffnet dadurch eine Short-Position. Auch hier wird kein zusätzlicher offener Kontrakt geschaffen.
OI: 102. Volumen: 12 + 2 = 14.
Die Kontrolle um 10:00 Uhr ergibt:
- Long-Seite: A 93 + C 5 + E 4 = 102 Kontrakte.
- Short-Seite: B 95 + D 5 + F 2 = 102 Kontrakte.
- Handelsvolumen: 5 + 3 + 4 + 2 = 14 Kontrakte.
- Veränderung des Open Interest: +5 − 3 + 0 + 0 = +2 Kontrakte.
Es gab vier Abschlüsse mit insgesamt 14 gehandelten Kontrakten. Am Ende sind 102 Kontrakte offen. Keine dieser Zahlen widerspricht einer anderen; sie beantworten unterschiedliche Fragen.
Was vor einem Vergleich zusammenpassen muss
Eine Zahl ohne Beschriftung ist kaum aussagekräftig. Für einen sauberen Vergleich sollten insbesondere diese Angaben übereinstimmen:
- Kontrakt und Umfang: Ein einzelner Verfalltermin ist nicht dasselbe wie die Summe aller Laufzeiten. Bei Optionen gehört auch die genaue Serie zum Vergleich.
- Handelsplatz: Die Daten einer Börse sind nicht automatisch mit einem Aggregat mehrerer Börsen vergleichbar.
- Einheit: Kontraktzahl, Menge des Basiswerts und ein in Geld ausgedrückter Nominalwert sind verschiedene Größen.
- Zeitbezug: Volumen eines Kalendertags, einer Stunde und der letzten 24 Stunden umfasst jeweils andere Zeitfenster. Beim OI ist der Bestandszeitpunkt nötig.
Auch der Zeitpunkt der Veröffentlichung zählt. Der Options Industry Council beschreibt beispielsweise, dass OCC neue OI-Werte erst nach dem Clearing und der Zuordnung eröffnender und schließender Positionen am Tagesende melden kann. Eine solche Veröffentlichung ist kein laufend aktualisierter Zähler aller gerade sichtbaren Abschlüsse. OIC: Ermittlung des Open Interest
Für unser Beispiel wäre es falsch, das Volumen bis 10:00 Uhr mit einem OI-Wert von 09:00 Uhr so darzustellen, als bezögen sich beide auf den Endstand. Die Änderung von +2 erhalten wir erst aus den beiden passenden OI-Beobachtungen: 102 minus 100.
Häufige Fragen
Kann das Handelsvolumen größer sein als das Open Interest?
Ja. Wiederholte Abschlüsse können viel Volumen erzeugen, ohne den offenen Bestand entsprechend zu vergrößern. Volumen ist kein Teilbestand, der zwangsläufig kleiner als das OI sein müsste.
Bedeutet unverändertes Open Interest, dass niemand gehandelt hat?
Nein. Die letzten beiden Abschlüsse im Beispiel erzeugen zusammen sechs Kontrakte Volumen, während das OI bei 102 bleibt. Auch Zu- und Abnahmen innerhalb eines Zeitraums können sich ausgleichen.
Ist steigendes Open Interest ein verlässliches Signal für steigende Kurse?
Nein. Die Kennzahl allein liefert keine eindeutige Kursrichtung. Der OIC weist bei Optionen ausdrücklich darauf hin, dass mehr offene Kontrakte für sich genommen weder eine bullishe noch eine bearishe Aussage sind. OIC: Aussagegrenzen des Open Interest
Zeigt ein höheres OI, wie viel neues Geld in den Markt geflossen ist?
Nicht direkt. Aus den zwei zusätzlichen Kontrakten unseres Beispiels lässt sich kein Betrag an Einzahlungen ablesen. Dafür fehlen unter anderem Angaben zur Bewertung, Besicherung und Finanzierung. Eine Kontraktzählung ist keine Zahlungsübersicht.
Garantiert ein hohes Open Interest ausreichende Liquidität?
Nein. Ein großer offener Bestand garantiert nicht, dass zu einem bestimmten Zeitpunkt die gewünschte Menge zu einem bestimmten Preis verfügbar ist. Der OIC trennt Volumen und OI ausdrücklich von dieser Liquiditätsfrage.
Ebenso wenig sind die beiden Kennzahlen ein Maß für Gewinn oder Verlust. Diese andere Perspektive behandelt der Überblick zum Chance-Risiko-Verhältnis. Beim Lesen von OI und Volumen hilft zunächst die einfachere Frage: Zähle ich Aktivitäten über einen Zeitraum oder offene Kontrakte zu einem Zeitpunkt?
Quellenstand: 20. Oktober 2026. Das Rechenbeispiel ist hypothetisch und dient der Erklärung, nicht einer Anlageempfehlung.
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