In questa pagina
- Che cosa indica l'open interest
- Che cosa misura il volume negoziato
- Quando l'open interest aumenta, diminuisce o resta invariato
- Un esempio completo: sei transazioni, dieci contratti scambiati
- Come leggere le etichette di una schermata italiana
- Prima di confrontare due valori
- Che cosa questi numeri non permettono di concludere
- Domande frequenti
- Fonti e ambito
Una schermata può mostrare molti contratti scambiati durante la giornata e una variazione minima dei contratti ancora aperti. I due numeri possono essere entrambi corretti: descrivono aspetti diversi della stessa attività.
Il volume di trading misura i contratti negoziati in un intervallo di tempo. L'open interest, spesso abbreviato in OI, misura invece i contratti aperti in un determinato momento. Per leggerli insieme bisogna sapere che cosa viene contato e a quale periodo si riferisce ciascun dato.
Che cosa indica l'open interest
Nel contesto di futures e opzioni, l'open interest esprime quanti contratti restano aperti alla data e all'ora di riferimento. In italiano si usa anche l'espressione «contratti aperti», riportata nel glossario di Borsa Italiana. La parola inglese interest, in questo caso, non indica un tasso d'interesse o un rendimento.
Ogni contratto ha una controparte acquirente e una venditrice, ma viene contato una sola volta nell'OI. Sommare il lato compratore e quello venditore raddoppierebbe erroneamente il risultato. È la convenzione spiegata da CME Group nella guida alle colonne di volume e open interest.
Un OI pari a 500 contratti, quindi, non significa che ci siano 500 persone sul mercato. Lo stesso partecipante può detenere più contratti. Il dato, da solo, non consente di ricostruire il numero dei partecipanti, il capitale depositato o la leva utilizzata.
Che cosa misura il volume negoziato
Il volume espresso in contratti conta gli scambi eseguiti nel periodo indicato. Per esempio, CME Group definisce la propria colonna Volume come il numero di contratti negoziati nella data selezionata, sul perimetro delle sedi di esecuzione incluse nel totale. Fonte: CME Group.
Una transazione da un contratto aggiunge un contratto al volume, non due: la presenza di un compratore e di un venditore non raddoppia lo scambio. Se una singola esecuzione riguarda tre contratti, il volume aumenta di tre e il numero delle transazioni aumenta di uno.
Il volume e il numero di trade rispondono a due domande diverse: quanto è stato negoziato e in quante transazioni.
Quando l'open interest aumenta, diminuisce o resta invariato
Per stabilire l'effetto di uno scambio sull'OI occorre considerare entrambe le controparti. Per una transazione da un contratto:
- Se compratore e venditore aprono entrambi una posizione, l'OI aumenta di uno.
- Se entrambi chiudono una posizione esistente, l'OI diminuisce di uno.
- Se uno apre e l'altro chiude, l'OI resta invariato.
In tutti e tre i casi, il volume aumenta di uno. Acquistare può aprire una posizione lunga oppure chiudere una posizione corta; vendere può aprire una posizione corta oppure chiuderne una lunga. La FAQ dell'Options Industry Council distingue queste combinazioni.
Un esempio completo: sei transazioni, dieci contratti scambiati
Consideriamo un mercato ipotetico con un solo tipo di contratto e una sola scadenza. All'inizio nessuno ha posizioni aperte. Tutti gli scambi dell'esempio sono riportati qui sotto; non intervengono scadenze, esercizi o altri eventi. Ogni riga rappresenta una singola transazione.
| Passaggio | Operazione e posizioni precedenti | Contratti scambiati | Variazione OI | OI dopo lo scambio | Volume cumulato |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | Anna compra 3 e Bruno vende 3. Entrambi partono da zero e aprono le rispettive posizioni. | 3 | +3 | 3 | 3 |
| 2 | Carla, che parte da zero, compra 2. Anna vende 2 dei suoi 3 contratti lunghi. | 2 | 0 | 3 | 5 |
| 3 | Bruno compra 1 per ridurre la sua posizione corta da 3 a 2. Diego, che parte da zero, vende 1 per aprire una posizione corta. | 1 | 0 | 3 | 6 |
| 4 | Bruno compra 1 per ridurre la sua posizione corta da 2 a 1. Carla vende 1 dei suoi 2 contratti lunghi. | 1 | −1 | 2 | 7 |
| 5 | Elena compra 2 e Fabio vende 2. Entrambi partono da zero e aprono le rispettive posizioni. | 2 | +2 | 4 | 9 |
| 6 | Diego compra 1 per chiudere la propria posizione corta. Anna vende il suo ultimo contratto lungo. | 1 | −1 | 3 | 10 |
Alla fine restano queste posizioni:
- Carla: lunga di un contratto.
- Elena: lunga di due contratti.
- Bruno: corto di un contratto.
- Fabio: corto di due contratti.
- Anna e Diego: nessuna posizione aperta.
Il totale delle posizioni lunghe è tre e quello delle posizioni corte è tre. L'open interest è tre, non sei. Il volume della sequenza è invece dieci: 3 + 2 + 1 + 1 + 2 + 1. Le transazioni sono sei.
Il secondo e il terzo passaggio mostrano perché l'OI può rimanere fermo mentre il volume cresce. In entrambi i casi entra una nuova posizione e ne viene chiusa un'altra sullo stesso lato: il numero di contratti aperti non cambia. Il quarto e il sesto passaggio riducono l'OI, ma sono comunque scambi e quindi contribuiscono al volume.
Come leggere le etichette di una schermata italiana
La legenda dei derivati di Borsa Italiana distingue tre campi utili:
- Volume Totale Contratti: contratti scambiati durante la giornata.
- Numero Trades: transazioni della giornata, ciascuna delle quali può comprendere più contratti.
- Open Interest Precedente: contratti aperti alla fine della giornata precedente.
L'ultima parola conta. Se stai osservando gli scambi di oggi insieme all'open interest di ieri, i dati non sono sincronizzati. Un volume che aumenta nel corso della seduta e un OI immobile sullo schermo possono riflettere semplicemente periodi di riferimento diversi.
Prima di confrontare due valori
Una breve verifica evita confronti apparentemente precisi ma poco significativi:
- Contratto e scadenza. Stai osservando lo stesso strumento e la stessa scadenza, oppure un totale che riunisce più contratti?
- Serie dell'opzione. Se si tratta di opzioni, coincidono anche prezzo di esercizio, tipo call o put e caratteristiche contrattuali?
- Mercato e copertura. Il dato riguarda una sola sede di negoziazione o un aggregato? Entrambi i valori coprono lo stesso perimetro?
- Unità di misura. Il volume è espresso in contratti, in numero di transazioni o in controvalore monetario? Un importo in euro non è direttamente confrontabile con un numero di contratti.
- Data e ora. Qual è l'intervallo del volume? A quale istante si riferisce l'OI? Controlla anche il fuso orario e le indicazioni sul ritardo dei dati.
Non basta che due colonne abbiano nomi simili. Se un servizio usa una metrica diversa, occorre leggere la sua definizione prima di applicare il conteggio illustrato qui.
Che cosa questi numeri non permettono di concludere
L'aumento dell'OI, da solo, non indica una direzione rialzista o ribassista. Nemmeno valori elevati di OI e volume garantiscono liquidità: occorre considerare prezzi denaro e lettera e quantità disponibili. Lo chiarisce l'Options Industry Council.
Anche nell'esempio, i tre contratti rimasti aperti non dicono quanti euro siano entrati nel mercato. Non abbiamo specificato prezzi, dimensione economica del contratto o margini. Tradurre quel conteggio in un flusso di denaro richiederebbe informazioni che il registro non contiene.
Per una lettura più ampia dei costi e dei limiti delle metriche, puoi approfondire le commissioni nei mercati predittivi e il rapporto rischio/rendimento nel trading. Sono aspetti separati: nessun valore di volume o open interest sostituisce l'analisi delle condizioni del singolo strumento.
Domande frequenti
1. Il volume può essere superiore all'open interest?
Sì. Nell'esempio vengono scambiati dieci contratti, ma alla fine ne restano aperti tre. Il volume registra l'intera sequenza degli scambi, comprese le operazioni che chiudono o sostituiscono posizioni già esistenti.
2. Perché un acquisto non fa sempre aumentare l'OI?
Perché può servire a chiudere una posizione corta, come accade a Bruno. Inoltre, l'effetto complessivo dipende anche dalla posizione della controparte venditrice.
3. Dieci contratti scambiati significano dieci transazioni?
No. Nell'esempio dieci contratti vengono negoziati in sei transazioni, perché alcune esecuzioni riguardano più contratti.
4. Perché l'open interest visualizzato non cambia durante la giornata?
Controlla il periodo di riferimento. Il campo Open Interest Precedente riguarda la giornata precedente; non descrive le eventuali aperture e chiusure avvenute oggi.
5. Un open interest elevato è un segnale per comprare?
Da solo, non fornisce un'indicazione operativa. Descrive i contratti aperti, senza prevedere il prezzo futuro o garantire l'esecuzione di un ordine.
Questo articolo ha finalità educative. I nomi e i numeri dell'esempio sono inventati e non rappresentano dati di mercato o raccomandazioni di investimento.
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