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Le volume compte les contrats échangés pendant une période. L’intérêt ouvert, souvent appelé open interest ou OI, compte ceux qui restent ouverts à un instant donné. Une activité intense peut donc produire un volume élevé sans augmenter beaucoup l’intérêt ouvert.
Cette distinction s’applique à des produits dérivés comme les contrats à terme et les options. La présentation française de CME Group oppose ainsi les contrats négociés à ceux qui demeurent ouverts. Pour lire correctement ces statistiques, il faut préciser ce que l’on compte, dans quelle unité et à quel moment.
Deux côtés d’un contrat, mais un seul contrat à compter
Un contrat ouvert comporte un côté acheteur, ou long, et un côté vendeur, ou short. Cela ne donne pas deux contrats ouverts. Si 100 contrats longs correspondent à 100 contrats shorts, l’intérêt ouvert est de 100, pas de 200. CME précise cette règle de comptage.
Le volume ne se compte pas davantage en additionnant acheteur et vendeur : un échange portant sur cinq contrats ajoute cinq au volume, pas dix. Il constitue aussi une transaction. Il faut donc distinguer le nombre de transactions du nombre de contrats échangés.
Enfin, un ordre qui attend dans un carnet n’est pas un échange déjà réalisé. L’intérêt ouvert ne désigne pas la quantité d’ordres non exécutés. Il ne compte pas non plus les personnes : un participant peut détenir plusieurs contrats, et intervenir plusieurs fois pendant la période observée.
Un achat peut ouvrir ou fermer une position
Acheter peut servir à ouvrir une position longue, mais aussi à réduire une position courte existante. Vendre peut ouvrir une position courte ou réduire une position longue. L’effet sur l’intérêt ouvert dépend donc de ce que font les deux parties.
Pour un contrat échangé, sans autre ajustement :
| Ce que fait l’acheteur | Ce que fait le vendeur | Variation de l’intérêt ouvert | Volume ajouté |
|---|---|---|---|
| Ouvre une position | Ouvre une position | +1 | 1 |
| Ferme une position | Ferme une position | −1 | 1 |
| Ouvre une position | Ferme une position | 0 | 1 |
| Ferme une position | Ouvre une position | 0 | 1 |
Le tableau de l’Options Industry Council détaille ces quatre cas pour les options. Le mot « achat » seul ne permet donc pas de conclure que l’OI augmente, ni le mot « vente » qu’il diminue.
Exemple complet : 14 contrats échangés, 2 contrats ouverts supplémentaires
Les chiffres suivants sont entièrement fictifs. Tous concernent le même contrat à terme, avec la même échéance, sur un seul marché. La période va de 09 h 00 à 10 h 00 UTC. Il n’y a ni arrivée à échéance, ni livraison, ni autre ajustement que les quatre transactions décrites.
À 09 h 00, A détient une position longue de 100 contrats et B une position courte de 100 contrats. C, D, E et F ne détiennent encore rien. L’intérêt ouvert initial est de 100. Le volume de notre période commence à zéro : les transactions antérieures à 09 h 00 n’y sont pas incluses.
Première transaction : C et D ouvrent cinq contrats
C achète cinq contrats pour ouvrir une position longue. D vend ces cinq contrats pour ouvrir une position courte. Les deux parties ouvrent : cinq contrats viennent s’ajouter au total.
Intérêt ouvert : 105. Volume cumulé : 5.
Deuxième transaction : B et A ferment trois contrats
B achète trois contrats pour réduire sa position courte de 100 à 97. En face, A vend trois contrats pour réduire sa position longue de 100 à 97. Les deux participants disposent bien des positions qu’ils ferment.
Intérêt ouvert : 105 − 3 = 102. Volume cumulé : 5 + 3 = 8.
Troisième transaction : E ouvre, A ferme
E achète quatre contrats et ouvre une position longue. A vend quatre de ses contrats longs restants : sa position passe de 97 à 93. Dans le décompte, quatre contrats longs sont désormais détenus par E plutôt que par A. Le nombre total de contrats ouverts ne change pas.
Intérêt ouvert : 102. Volume cumulé : 8 + 4 = 12.
Quatrième transaction : B ferme, F ouvre
B achète deux contrats pour réduire sa position courte de 97 à 95. F vend ces deux contrats et ouvre une position courte. Là encore, une ouverture compense une fermeture.
Intérêt ouvert : 102. Volume cumulé : 12 + 2 = 14.
À 10 h 00, on peut vérifier les positions restantes :
- Côté long : A 93 + C 5 + E 4 = 102 contrats.
- Côté short : B 95 + D 5 + F 2 = 102 contrats.
- Volume de l’heure : 5 + 3 + 4 + 2 = 14 contrats.
- Variation de l’OI : +5 − 3 + 0 + 0 = +2 contrats.
Il y a donc eu quatre transactions, 14 contrats échangés et 102 contrats encore ouverts à la fin. Additionner les deux côtés pour obtenir 204 serait un double comptage.
Ce qu’il faut aligner avant de comparer deux chiffres
Le même nom d’actif ne suffit pas à rendre deux statistiques comparables. Vérifiez le contrat, l’échéance ou la série, le marché couvert et l’unité. Un volume agrégé sur plusieurs marchés ne décrit pas le même périmètre qu’un OI limité à une seule série.
Un montant nominal exprimé en monnaie n’est pas non plus une quantité de contrats. Si un indicateur est présenté en dollars ou en euros, il faut comprendre sa méthode de valorisation avant de le rapprocher d’un décompte. Une valeur monétaire peut évoluer sans que le nombre de contrats change.
Le temps compte aussi. Le volume d’une heure, celui d’une journée et celui des dernières 24 heures ne recouvrent pas la même fenêtre. L’OI, lui, nécessite un instant de référence. Dans notre exemple, la variation de +2 vient de la comparaison entre les relevés de 09 h 00 et de 10 h 00, pas de la seule observation du volume.
Enfin, l’heure à laquelle vous consultez une page n’est pas forcément celle de la mise à jour des données. L’OIC explique notamment que l’OCC ne peut publier le nouvel intérêt ouvert qu’après la compensation et le rapprochement des ouvertures et fermetures en fin de journée. OIC : calcul et publication de l’intérêt ouvert
Questions fréquentes
Le volume peut-il dépasser l’intérêt ouvert ?
Oui. Des échanges répétés peuvent accumuler un volume important sans agrandir d’autant le total des contrats encore ouverts. Le volume n’est pas une fraction de l’OI qui devrait nécessairement rester inférieure à celui-ci.
Un intérêt ouvert stable signifie-t-il qu’il ne se passe rien ?
Non. Les deux dernières transactions de l’exemple ajoutent six contrats au volume tout en laissant l’OI à 102. Des augmentations et des diminutions peuvent également se compenser au cours d’une période.
Une hausse de l’OI annonce-t-elle une hausse du prix ?
Non, pas à elle seule. L’OIC souligne qu’un nombre plus élevé de contrats d’options ouverts n’indique pas, en soi, une orientation haussière ou baissière. OIC : limites d’interprétation
Peut-on calculer les entrées d’argent à partir de l’OI ?
Pas à partir de ce seul décompte. Les deux contrats supplémentaires de notre exemple ne révèlent ni un montant de dépôts, ni les garanties apportées, ni les variations de solde. Compter des contrats n’équivaut pas à suivre les paiements.
Un intérêt ouvert élevé garantit-il de la liquidité ?
Non. Il ne garantit pas qu’une quantité donnée sera disponible au prix souhaité à un moment précis. L’OIC distingue explicitement volume, intérêt ouvert et liquidité.
Ces statistiques ne représentent pas davantage un gain ou une perte. Pour cette autre question, le guide sur le rapport entre risque et rendement aborde un cadre différent. Ici, le repère essentiel reste simple : le volume raconte l’activité d’une période, l’intérêt ouvert décrit ce qui reste ouvert à un instant donné.
Sources consultées le 20 octobre 2026. Exemple hypothétique à visée pédagogique, sans recommandation d’investissement.
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