Psikologi trading dan bias: baca bukti sebelum membuat kesimpulan

Psikologi trading: semak alasan di sebalik sesuatu pandangan

Psikologi trading membincangkan bagaimana fikiran, perasaan dan pertimbangan mempengaruhi keputusan dagangan. Ketika membaca dakwaan pelaburan, mulakan dengan buktinya: apa yang anda perhatikan, sejauh mana anda yakin, dan apa yang anda simpulkan daripada hasil terkini. Ini berbeza daripada mencari strategi menguntungkan atau memilih produk untuk didagangkan.

Panduan ini memilih empat kumpulan persoalan: keengganan terhadap kerugian, keyakinan berlebihan, bias pengesahan, serta penilaian berdasarkan hasil terkini atau sampel kecil. Empat kumpulan ini tidak merangkumi seluruh psikologi trading. Label bias bukan diagnosis diri. Ia juga tidak membuktikan sesuatu dagangan sesuai untuk anda atau menjamin pulangan lebih baik.

Buletin Investor.gov bertarikh 16 Jun 2014 menerangkan sembilan tingkah laku daripada tinjauan penyelidikan AS oleh Library of Congress pada 2010. Antaranya ialah dagangan aktif, kesan disposisi dan perhatian kepada prestasi lalu. Empat kumpulan dalam panduan ini ialah pilihan berasingan, bukan senarai penuh buletin tersebut.

Bezakan corak yang dilihat daripada penjelasannya

Menjual, terus memegang pelaburan, menukar ramalan atau berasa kecewa boleh mempunyai sebab berbeza. Tindakan itu sahaja tidak mengenal pasti sesuatu bias. Nyatakan dahulu pertimbangan yang sedang dibuat dan bukti yang boleh membezakan penjelasan yang bersaing.

Nyatakan titik rujukan bagi untung dan rugi

Dalam teori prospek, untung dan rugi dinilai berbanding suatu titik rujukan. Kerugian boleh diberi lebih berat daripada keuntungan yang sama besar. Misalnya, gunakan baki semasa 100 unit sebagai rujukan rekaan: turun 10 unit dan naik 10 unit ialah perubahan sama besar dalam arah bertentangan. Soalannya ialah sama ada penurunan itu diberi lebih berat. Contoh ini tidak mengukur keutamaan anda atau menentukan pilihan yang patut dibuat.

Kertas Kahneman dan Tversky pada 1979 membangunkan penerangan tentang pilihan dalam keadaan berisiko. Kajian replikasi pelbagai negara pada 2020 memberikan sokongan luas kepada corak pilihan yang diuji, dengan perbezaan antara negara dan dalam individu yang sama. Ini bukan bukti bahawa kerugian sentiasa membawa tepat dua kali berat keuntungan bagi setiap orang.

Keengganan terhadap kerugian berbeza daripada keengganan mengambil risiko dan kesan disposisi. Memilih hasil pasti berbanding pilihan tidak pasti ialah perbandingan lain. Kesan disposisi merujuk kecenderungan menjual pelaburan yang untung lebih awal sambil menyimpan pelaburan yang rugi. Mahu pulang modal atau memegang kedudukan yang jatuh nilainya tidak cukup untuk menentukan sebabnya; cukai, maklumat dan alasan lain juga boleh memainkan peranan.

Tiga maksud keyakinan berlebihan

Kajian Moore dan Healy pada 2008 membezakan tiga maksud keyakinan berlebihan. Setiap satunya memerlukan perbandingan berbeza, bukan sekadar label untuk orang yang optimistik.

Kesukaran tugas boleh mempengaruhi penilaian ini, dan sesetengah tugas menghasilkan keyakinan yang terlalu rendah. Nada yakin atau ramalan yang menggalakkan sahaja tidak membuktikan keyakinan berlebihan.

Kajian Barber dan Odean pada 2000 meneliti akaun saham biasa isi rumah di satu broker diskaun AS pada 1990-an. Dapatan tentang dagangan dan prestasi selepas kos selaras dengan model keyakinan berlebihan. Kajian itu bukan ujian rawak terhadap psikologi pembaca. Kekerapan berdagang sahaja tidak mendiagnosis seseorang atau meramalkan pulangan masa depannya.

Bukti sokongan mungkin sesuai dengan lebih daripada satu penjelasan

Menemui bukti yang menyokong pandangan tidak semestinya satu kesilapan. Masalahnya, pemerhatian yang sama mungkin juga sesuai dengan penjelasan lain. Jika anda hanya mencari contoh yang sependapat, anda mungkin tidak menemui perkara yang membezakan kedua-duanya.

Dalam eksperimen penemuan peraturan Wason pada 1960, contoh yang mengesahkan sahaja boleh membiarkan hipotesis salah tidak dipersoalkan. Ini ialah tugas makmal kecil, bukan kajian pulangan dagangan. Soalan yang berguna di sini ialah: apakah pemerhatian yang boleh menunjukkan bahawa penjelasan itu belum lengkap?

Dakwaan yang bercanggah masih memerlukan sumber boleh dipercayai dan bukti relevan. Khabar angin tanpa sokongan tidak wajar diberi berat yang sama dengan laporan berasas hanya kerana ia menentang pandangan asal. Beberapa tajuk yang mengulang satu pengumuman juga bukan beberapa pengesahan bebas. Semak sumber asal dan pastikan penjelasan yang dibandingkan benar-benar menjawab dakwaan yang sama.

Maklumat terkini dan bilangan kes ialah isu berbeza

Persoalan maklumat terkini ialah berat yang diberikan kepada maklumat baharu. Ekstrapolasi pula memanjangkan corak yang diperhatikan ke masa depan. Persoalan sampel kecil ialah sejauh mana sedikit pemerhatian dianggap mewakili keseluruhan. Ketiga-tiganya boleh bertindih, tetapi tidak sama.

Analisis Greenwood dan Shleifer pada 2014 mendapati jangkaan dalam tinjauan sejarah pelabur AS berkorelasi positif dengan pulangan saham lalu. Jangkaan yang dilaporkan itu berbeza daripada jangkaan pulangan berasaskan model. Dapatan ini merujuk siri tinjauan tersebut, bukan diagnosis terhadap anda atau bukti bahawa aliran terkini mesti berbalik.

Kertas Tversky dan Kahneman pada 1971 meneliti keyakinan berlebihan tentang sejauh mana sampel kecil mewakili keseluruhan dan hasilnya boleh diulangi, melalui soal selidik keputusan penyelidikan. Ia tidak menetapkan bilangan dagangan minimum yang membuktikan kemahiran, atau alasan untuk menganggap semua hasil pasaran saling bebas.

Maklumat baharu mungkin penting. Laporan terkini boleh mengubah asas sesuatu pandangan. Tanyakan sama ada maklumat itu baharu, setanding dan bebas, serta bagaimana pemerhatian dipilih. Rentetan hasil baik tidak dengan sendirinya membuktikan proses bertambah baik. Rentetan hasil buruk juga tidak menjadikan hasil baik berikutnya sesuatu yang sudah tiba gilirannya.

Catat alasan dahulu, kemudian semak hasilnya

Contoh rekaan di bawah menyusun cara membaca maklumat syarikat. Enam bahagian memisahkan dakwaan, rujukan, sumber, penjelasan lain, ketidakpastian dan syarat mengubah pandangan. Ini bukan ramalan syarikat sebenar, cadangan dagangan atau kaedah yang terbukti meningkatkan pulangan.

Semak semula perkataan asal dan bukti yang tersedia pada waktu itu. Jika asas berubah, rekodkan perubahan tersebut. Rekod ini menyusun maklumat; keberkesanannya untuk menghapuskan bias, meningkatkan prestasi atau memulihkan kerugian tidak dibuktikan di sini.

Hasil dagangan dan penilaian bukti juga soalan berbeza. Satu hasil baik tidak membuktikan proses yang boleh diharap, dan satu hasil buruk tidak menjelaskan semua pertimbangan terdahulu. Pengiraan kerugian dirancang dan keuntungan sasaran diterangkan dalam panduan nisbah risiko ganjaran. Soalan min berwajaran pula dibincangkan dalam panduan min taburan dan kebarangkalian; makna harga kontrak diterangkan dalam panduan pasaran ramalan.

Baca dapatan bersama batas kajian

Akaun sejarah AS, siri tinjauan AS, tugas makmal dan soal selidik penyelidikan tidak terus mewakili setiap pembaca di seluruh dunia hari ini. Perkaitan tidak dengan sendirinya mengenal pasti sebab psikologi seseorang, apatah lagi membuktikan bahawa latihan tertentu mengubah pulangannya.

Skop bahan yang dibaca juga berbeza. Sebahagian sokongan datang daripada abstrak atau petikan terhad, bukan keseluruhan setiap kertas dan lampirannya. Buletin 2014 yang merujuk tinjauan Library of Congress pada 2010 bukan eksperimen baharu oleh pengawal selia sekuriti. Tarikh dan sumber menerangkan asas serta batas dapatan, bukan pengesahan produk atau kelayakan menyertainya.

Soalan lazim

Adakah mahu pulang modal membuktikan keengganan terhadap kerugian?

Tidak. Perasaan atau satu tindakan sahaja tidak mengenal pasti mekanisme keputusan. Keengganan terhadap kerugian membandingkan untung dan rugi sama besar daripada rujukan yang sama, bukan sekadar melihat kedudukan rugi yang masih dipegang. Panduan ini bukan penilaian kesihatan mental, diagnosis atau rawatan.

Adakah rekod keputusan terbukti meningkatkan pulangan?

Keberkesanan rekod ini untuk meningkatkan pulangan tidak dibuktikan di sini. Rekod boleh menyusun dakwaan, bukti, ketidakpastian dan hasil kemudian supaya dapat dibandingkan. Kajian yang dirujuk tidak menunjukkan bahawa lembaran khusus ini menghasilkan pulangan dagangan lebih baik atau memulihkan kerugian.

Berapa banyak hasil diperlukan untuk membuktikan sesuatu kaedah berkesan?

Tiada bilangan sejagat dalam panduan ini. Jawapannya bergantung pada dakwaan, cara pemerhatian dipilih, variasinya dan sama ada proses berubah. Menambah pemerhatian tidak secara automatik menghapuskan masalah pemilihan, dan rentetan singkat sahaja tidak membuktikan kelebihan yang stabil.

Perlukah semua berita terkini diabaikan?

Tidak. Bukti baharu yang relevan boleh mengubah asas pandangan. Bezakan mengemas kini penilaian kerana perubahan penting daripada memanjangkan corak terkini tanpa memeriksa asasnya. Sesuatu rentetan sahaja tidak memastikan corak itu berterusan atau berbalik.

Sumber dan batas penyelidikan

Bahan rujukan merangkumi buletin pelabur AS pada 2014 yang menerangkan tinjauan Library of Congress pada 2010, teori prospek 1979 dan replikasi pelbagai negara 2020, akaun di satu broker AS, tinjauan sejarah AS, tugas makmal serta soal selidik penyelidikan. Sebahagian bahan dibaca sebagai abstrak atau petikan terhad, bukan setiap kertas dan lampiran penuh. Perbezaan antara negara dan dalam individu dikekalkan. Rekod syarikat ialah rekaan, bukan bukti keberkesanan meningkatkan pulangan. Tarikh capaian bukan tarikh penerbitan kajian.

1. Investor Bulletin: Behavioral Patterns of U.S. Investors
2. Behavioral Patterns and Pitfalls of U.S. Investors
3. Prospect Theory: An Analysis of Decision under Risk
4. Replicating patterns of prospect theory for decision under risk
5. The Trouble With Overconfidence
6. Trading Is Hazardous to Your Wealth: The Common Stock Investment Performance of Individual Investors
7. On the Failure to Eliminate Hypotheses in a Conceptual Task
8. Belief in the law of small numbers
9. Expectations of Returns and Expected Returns