CME 페드워치 보는 법: 회의 날짜와 금리 인하 확률의 가정

금리 인하 확률을 볼 때는 숫자보다 질문을 먼저 읽으세요

CME 페드워치의 확률은 특정 FOMC 회의 시점의 목표금리 결과를 선물가격과 모형의 가정으로 추정한 값입니다. 연방준비제도가 내린 약속이나 전문가 설문 결과가 아닙니다. 먼저 어느 회의인지, 어떤 목표금리 범위를 말하는지, 언제 관측한 값인지 확인하세요. 현재 목표금리를 비교 기준으로 쓰는지도 함께 살펴봐야 합니다. [1][5]

‘금리 인하 확률’이라는 말만으로는 질문이 완성되지 않습니다. 특정 폭의 인하인지, 폭과 관계없이 낮은 금리가 될 가능성인지에 따라 포함하는 결과가 달라집니다. 이 글은 오늘의 확률을 전달하는 대신 표시를 읽는 방법을 설명합니다. 계산에 나오는 금리와 일수는 모두 가정한 값입니다.

회의 날짜와 관측 시점은 다릅니다

회의 날짜는 추정의 대상이고, 관측 시점은 그 추정치를 언제 확인했는지를 뜻합니다. CME 사용 안내에서는 같은 회의의 확률을 서로 다른 관측 시점에서 비교할 수 있습니다. 어제와 오늘의 수치가 달라졌다고 해서 대상 회의가 달라진 것은 아닙니다. [2]

CME의 방법은 현재 목표보다 낮은 금리 수준에 배정한 확률을 더해 인하 확률을 구합니다. 따라서 한 가지 인하 폭의 확률과 인하 전체의 확률은 같지 않을 수 있습니다. 또한 나중 회의에서 현재보다 낮은 금리가 될 수 있다는 말은 그 회의에서 인하한다는 말과 다릅니다. 앞선 회의에서 이미 금리가 내려갔을 수도 있기 때문입니다. [1]

목표금리, 일별 EFFR, 월평균을 나누어 보세요

FOMC는 연방기금금리의 목표금리 또는 목표 범위를 설정합니다. 실효 연방기금금리(EFFR)는 별도로 측정하는 시장 지표이며, 목표 범위의 중간값으로 정의되는 금리가 아닙니다. 뉴욕연방준비은행은 일반적인 거래자료 기반 방식에서 FR 2420으로 보고된 익일물 연방기금 거래의 거래량 가중 중앙값을 계산합니다. 거래금액을 누적했을 때 50% 지점에 해당하는 금리를 찾는 방식입니다. [4][6][7]

CBOT 규정 제22장은 최종 정산에 계약 월의 일별 EFFR 산술평균을 사용합니다. 주말처럼 금리가 발표되지 않는 날짜에는 그전에 마지막으로 발표된 날짜의 금리를 적용합니다. 영업일만 세어 평균하면 안 됩니다. 만기 전 가격에서 추론한 월평균은 시장이 반영한 값이며, 최종 정산은 규정에 따라 실제 일별 금리로 계산합니다. [3]

반올림 기준도 섞지 마세요. 뉴욕연방준비은행은 공표하는 일별 EFFR을 가장 가까운 1bp로 반올림합니다. 제22장의 월평균은 가장 가까운 0.1bp로 반올림하고, 정확히 중간이면 올립니다. 이 규칙으로 화면의 확률 반올림 방식까지 알 수 있는 것은 아닙니다. [3][7]

선물가격은 확률 계산의 입력값입니다

30일 연방기금 선물의 가격 표시 관계는 내재된 월평균 금리 = 100 − 선물가격입니다. 금리는 연율의 퍼센트 단위로 표시합니다. 가상의 가격이 95.10이면 월평균 EFFR은 연 4.90%로 해석합니다. 95.10%나 4.90%의 사건 확률이 아니며, 한 달 동안 4.90%의 이자를 받는다는 뜻도 아닙니다. [3]

그 금리에서 회의 결과의 확률을 구하려면 추가 가정이 필요합니다. CME가 설명하는 방법은 25bp 단위의 금리 변화, 정책 변화에 비례하는 EFFR의 반응, 이진 트리 구조 등을 사용합니다. 25bp는 0.25%포인트입니다. 이 가정들은 모형의 조건이지, 연준의 모든 가능한 결정을 제한하는 보편적인 규칙이 아닙니다. [1]

방법론은 회의가 없는 달도 이용해 각 달의 시작 금리와 끝 금리를 연결합니다. 회의 전후 일수에 따라 월평균에 반영되는 비중이 달라지므로 월평균을 곧바로 회의 후 금리로 읽을 수 없습니다.

두 금리 수준만 허용한 가상 예시를 따라가 보세요

한 달이 30일이고, 앞의 15일은 EFFR이 연 5.00%라고 가정하겠습니다. 선물가격 95.10이 암시하는 월평균은 연 4.90%입니다. 나머지 15일은 가상의 결정 이후 기간입니다. 실제 FOMC 날짜나 현재 목표금리, 목표 범위의 중간값을 쓴 예시가 아닙니다.

가중평균을 확인하면 0.20 × 5.00% + 0.80 × 4.75% = 4.80%입니다. 앞의 15일을 5.00%, 뒤의 15일을 이 평균으로 계산하면 월평균은 4.90%가 됩니다. 모두 연율로 표시한 가상의 EFFR입니다. 80%는 두 수준과 금리 반응을 가정한 모형의 가중치이며 실제 정책 결정의 참확률을 측정한 값이 아닙니다.

평균만으로 가능한 분포를 하나로 정할 수는 없습니다. 동결 20%와 25bp 인하 80%를 가정해도 평균 인하 폭은 20bp이고, 동결 60%와 50bp 인하 40%를 가정해도 20bp입니다. 두 번째 분포는 같은 평균에 서로 다른 분포가 대응할 수 있다는 수학적 반례입니다. 페드워치의 다른 계산 사양을 설명하는 것이 아닙니다.

전망, 점도표, 이벤트 계약 가격과 구분하세요

CME 사용 안내는 FOMC 참가자의 금리 전망과 연말 선물가격으로 추론한 금리를 구분합니다. 같은 금리 주제를 다루더라도 대상 시점, 입력자료, 출력값이 다르면 같은 확률로 비교할 수 없습니다. [2]

연준의 점도표는 경제전망요약(SEP)의 일부입니다. 각 FOMC 참가자가 자신이 가진 정보와 정책 판단에 비추어 적절하다고 보는 연방기금금리 목표범위의 중간값 또는 목표 수준을, 지정된 연말이나 장기 시점별로 표시합니다. 여기서는 2026년 3월 18일의 과거 SEP로 점의 뜻만 설명하며 최신 전망 수치를 제시하지 않습니다. 점의 개수나 참가자 전망의 중앙값은 다음 회의의 확률이 아닙니다. 위원회 표결 수나 정책 약속, 보장된 금리 경로도 아닙니다. 이름이 표시되지 않은 점으로 참가자의 신원이나 같은 사람의 시점별 경로를 알아낼 수는 없습니다. [8]

CME 사용 안내에서 비교하는 참가자의 연말 전망, 선물가격에서 추론한 연말 금리 표시, 특정 회의의 모형상 결과 분포는 서로 다른 값입니다. 같은 패널에 있거나 숫자가 비슷해도 입력자료와 대상 시점, 의미가 같아지지는 않습니다. 연말 전망의 중앙값과 한 회의의 확률을 나란히 놓는 것만으로 어느 쪽이 더 정확한지 평가할 수는 없습니다. [2] [8]

이벤트 계약의 가격을 확률로 읽을 때도 그 계약과 시장의 조건을 따로 살펴야 합니다. 같은 금리 주제를 다룬다는 이유만으로 페드워치와 계산이 같아지거나, 특정 플랫폼이 해당 시장을 제공한다는 사실이 생기는 것은 아닙니다.

높은 확률도 결과를 보장하지 않습니다

CME는 계산한 확률을 가정에 의존하는 추정치로 설명합니다. 입력인 선물가격이 달라지면 표시도 달라질 수 있습니다. 이전 추정이 약속이었던 것은 아니며, 한 결과에 큰 가중치가 있어도 다른 결과가 불가능해지는 것은 아닙니다. 비교할 때는 회의, 결과 범위, 현재 비교 기준을 맞추고 관측 시점의 차이를 표시하세요. [1]

이 글은 예측 정확도를 검증하거나 전망의 우열을 매기지 않습니다. 계산을 이해했다고 해서 개인의 지역·연령·계정·거래 이용 자격이 확인되는 것도 아닙니다. 금융 포지션을 취하라는 권유가 아니라 수치를 해석하기 위한 설명입니다.

자주 묻는 질문

선물가격 95.10은 95.10% 확률인가요?

아닙니다. 가상 예시에서 100 − 95.10은 월평균 EFFR 연 4.90%를 뜻합니다. 회의 결과별 확률을 구하려면 가능한 금리 수준과 적용 시점 같은 가정이 더 필요합니다.

나중 회의에서 금리가 낮다면 그 회의에서 인하한다는 뜻인가요?

반드시 그렇지는 않습니다. 앞선 회의에서 인하한 결과일 수 있습니다. 현재보다 낮은 금리 수준이 될 가능성과 그 회의에서 특정 폭으로 인하할 가능성은 다른 질문입니다.

월평균만 알면 인하 확률을 계산할 수 있나요?

평균만으로는 정해지지 않습니다. 가능한 금리 수준과 각 수준이 적용되는 시점을 가정해야 합니다. 서로 다른 분포가 같은 평균을 가질 수 있으며, 이 예시의 80%는 가능한 수준을 두 개로 제한했기 때문에 나옵니다.

확률이 높으면 결정은 확실한가요?

아닙니다. 정해진 결과와 가정에 따른 모형의 추정치일 뿐입니다. 한 결과의 비중이 커도 대상 기간과 조건을 생략해 확정된 정책처럼 읽어서는 안 됩니다.

출처와 적용 범위

출처는 2026년 10월 18일에 확인했습니다. 일별 EFFR 정의는 뉴욕연방준비은행, 월별 계약의 가격 표시와 정산은 CBOT 규정 제22장, 모형과 화면 설명은 CME 자료에 근거합니다. 금리·가격·일수는 가상 예시이며 현재 확률이나 예측 정확도를 제시하지 않습니다. 확인일은 자료 발표일과 다릅니다.

1. CME FedWatch methodology
2. CME FedWatch user guide
3. CBOT Chapter22:30-Day Federal Funds Futures
4. New York Fed:Effective Federal Funds Rate
5. CME FedWatch Tool
6. Federal Reserve:FOMC
7. New York Fed:Additional Information about Reference Rates
8. Federal Reserve: March 18, 2026 Summary of Economic Projections (historical vintage)