Как читать CME FedWatch: заседание, ставка и допущения модели

Сначала уточните, вероятность чего показана

Чтобы прочитать CME FedWatch, определите выбранное заседание FOMC, рассматриваемый исход по ставке, момент наблюдения и текущий целевой уровень для сравнения. Процент — это оценка, полученная из цен фьючерсов и допущений модели. Это не обещание ФРС, не опрос аналитиков и не известная истинная вероятность. [1][5]

Фраза «вероятность снижения» сама по себе неполна. Снижение на определённую величину отличается от любого уровня ниже текущего. Более низкая ставка к будущему заседанию может также отражать решения предыдущих заседаний. Ниже разобран условный расчёт, а не текущий прогноз ставки или торговый сигнал.

Разделяйте дату заседания и момент наблюдения

Дата заседания задаёт горизонт оценки. Момент наблюдения показывает, когда были зафиксированы рыночные данные. Руководство CME позволяет сопоставлять оценки одного заседания в разные моменты. Изменение процента между двумя наблюдениями не означает, что изменилась дата заседания: изменилась оценка на основе информации другого момента. [2]

В методологии CME совокупная вероятность снижения складывается из вероятностей целевых уровней ниже текущего. Конкретная величина снижения может охватывать меньше исходов. Если на позднем заседании уровень ниже базы на момент наблюдения, это ещё не описывает решение именно того заседания: изменения могли произойти раньше. [1]

Цель FOMC, дневная медиана и месячное среднее — разные величины

FOMC устанавливает целевую ставку по федеральным фондам или её диапазон. Эффективная ставка по федеральным фондам, EFFR, — отдельно измеряемый ориентир, а не середина диапазона по определению. В обычном методе на основе сделок Федеральный резервный банк Нью-Йорка рассчитывает медиану ставок по однодневным операциям с федеральными фондами из отчётности FR 2420, взвешенную по долларовой сумме сделок. Это ставка на 50-м процентиле объёма в долларах, а не медиана по количеству сделок с одинаковым весом. [4][6][7]

Глава 22 правил CBOT использует арифметическое среднее дневной EFFR за календарный месяц для окончательного расчёта по контракту. Если за день ставка не опубликована, берётся последняя опубликованная до него. Поэтому выходные и праздники тоже учитываются; усреднение только по рабочим дням изменило бы расчёт. До истечения контракта цена подразумевает месячное среднее, а окончательный расчёт использует фактически наблюдавшиеся дневные ставки по правилам контракта. [3]

Федеральный резервный банк Нью-Йорка округляет публикуемую EFFR до ближайшего базисного пункта. CBOT округляет месячное среднее до одной десятой базисного пункта, при точном равенстве — вверх. Эти правила не устанавливают способ округления вероятностей в интерфейсе инструмента. [3][7]

Цена фьючерса даёт ставку, но ещё не вероятность

Связь котировки и ставки такова: подразумеваемая средняя ставка за месяц = 100 − цена фьючерса, причём ставка выражена в годовых процентах. Условная цена 95,10 означает месячное среднее EFFR 4,90% годовых. Это не вероятность 95,10% или 4,90% и не доход 4,90% за один месяц. Месяц задаёт период усреднения, но единица ставки остаётся годовой. [3]

Чтобы перейти от среднего к исходам заседаний, нужны дополнительные допущения. Опубликованный метод CME использует шаги по 25 базисных пунктов, пропорциональную реакцию EFFR на изменение ставки и бинарное дерево. Один базисный пункт равен 0,01 процентного пункта; 25 — это 0,25 процентного пункта. Это свойства описанной модели, а не универсальное ограничение решений ФРС. Метод связывает начальные и конечные ставки через месяцы с заседаниями и без них. Среднее за месяц может сочетать дни до решения и после него, поэтому оно не обязательно равно ожидаемой ставке после решения. [1]

Условный месяц: 15 дней до решения и 15 после

Предположим месяц из 30 календарных дней: первые 15 дней EFFR равна 5,00% годовых, затем следуют 15 дней после вымышленного решения. Подразумеваемое месячное среднее — 4,90% годовых. Уровни EFFR и дни вымышлены: это не текущие целевые ставки, не середины целевых диапазонов и не настоящий календарь FOMC.

Проверка: 0,20 × 5,00% + 0,80 × 4,75% = 4,80% годовых. Если объединить 15 дней по 5,00% и 15 дней с этим средним, получится 4,90% за весь месяц. Вес 80% зависит от двух разрешённых уровней и принятой пропорциональной реакции. Это не независимо наблюдаемая вероятность реального решения.

По одному среднему нельзя восстановить все возможные распределения исходов. Вес 20% для отсутствия изменений и 80% для снижения на 25 базисных пунктов даёт ожидаемое снижение на 20 базисных пунктов. Тот же результат дают 60% без изменений и 40% для снижения на 50 базисных пунктов. Второй вариант — математический контрпример вне модели двух уровней, а не альтернативное описание FedWatch. Этот упрощённый расчёт не воспроизводит всю последовательность заседаний инструмента.

Не смешивайте модель, прогноз и цену контракта

Прогноз аналитика не обязательно задаёт распределение вероятностей. Руководство CME также различает прогнозные уровни ставок участников FOMC и выведенный из фьючерсов ориентир на конец года. Ни то ни другое нельзя автоматически читать как вероятность действия на одном заседании. [2]

Условия интерпретации событийных цен отдельно разобраны в руководстве о рынках прогнозов. Общая тема ставок не делает инструменты равнозначными и не подтверждает наличие какого-либо конкретного рынка.

Сохраняйте допущения рядом с оценкой

CME описывает вероятности как оценки, зависящие от допущений модели. Новые цены могут изменить результат; большой вес не исключает других исходов. Сравнивайте одно заседание, один набор исходов и одну базу, указывая моменты наблюдения. [1]

Здесь не проверяется точность прогнозов и не устанавливается истинная вероятность решения. Понимание модели не подтверждает ваше право торговать, соответствие возрастным требованиям или условиям счёта и не является рекомендацией открывать финансовую позицию.

Частые вопросы

Означает ли цена 95,10 вероятность 95,10%?

Нет. В условном примере 100 − 95,10 даёт среднюю EFFR за месяц 4,90% годовых. Котировка не является вероятностью. Для весов исходов нужны дополнительные допущения.

Более низкий уровень к позднему заседанию означает снижение именно на нём?

Не обязательно. В распределении уровней могут учитываться предыдущие решения. Различайте уровень относительно текущей базы, снижение конкретного размера и действие именно этого заседания.

Достаточно ли среднемесячной ставки для вероятности снижения?

Нет. Нужно задать возможные уровни и время их действия. Разные распределения могут иметь одно среднее. Условный вес 80% следует из заданной модели с двумя уровнями, а не из среднего самого по себе.

Гарантирует ли высокий процент решение ФРС?

Нет. Это оценка определённых исходов при допущениях модели, не обещание ФРС или гарантия результата. Горизонт и допущения важны даже тогда, когда на один исход приходится большая часть веса.

Источники и границы применения

Источники просмотрены 18 октября 2026 года; дата доступа не является датой публикации. Дневное определение EFFR приведено по Федеральному резервному банку Нью-Йорка, котировка и окончательный расчёт — по главе 22 правил CBOT, допущения модели и чтение инструмента — по CME. Ставки, цены и дни примера вымышлены. Текущие вероятности и оценки точности прогнозов не приводятся.

1. CME FedWatch methodology
2. CME FedWatch user guide
3. CBOT Chapter22:30-Day Federal Funds Futures
4. New York Fed:Effective Federal Funds Rate
5. CME FedWatch Tool
6. Federal Reserve:FOMC
7. New York Fed:Additional Information about Reference Rates