Cách đọc CME FedWatch: ngày họp, kết quả lãi suất và giả định

Xác suất Fed giảm lãi suất đang nói đến điều gì?

Muốn đọc một tỷ lệ trên CME FedWatch, trước hết bạn cần biết tỷ lệ đó gắn với cuộc họp nào và kết quả lãi suất nào. Đây là ước tính của mô hình dựa trên giá hợp đồng tương lai quỹ liên bang kỳ hạn 30 ngày cùng các giả định về biến động lãi suất. Nó không phải lời hứa của Fed, kết quả khảo sát chuyên gia hay xác suất thực đã được biết chắc. [1][5]

Cụm từ “xác suất giảm lãi suất” có thể chỉ một mức giảm cụ thể hoặc toàn bộ nhóm kết quả thấp hơn mức hiện tại. Hai câu hỏi ấy không nhất thiết có cùng đáp án. Bài này hướng dẫn bạn đọc nhãn, đơn vị và giả định bằng ví dụ giả định; không cung cấp xác suất hôm nay hay dự báo giá vàng, USD và tài sản khác.

Đọc đủ cuộc họp, kết quả, thời điểm và mốc so sánh

Ngày họp là mốc mà kết quả lãi suất được xét tới. Thời điểm quan sát là lúc bạn ghi nhận ước tính. Hướng dẫn sử dụng của CME cho phép so sánh ước tính cho cùng một cuộc họp ở những thời điểm quan sát khác nhau. Con số đổi từ hôm qua sang hôm nay không có nghĩa là ngày họp đã thay đổi. [2]

Theo phương pháp CME, xác suất giảm nói chung được tính bằng cách cộng xác suất của các mức mục tiêu thấp hơn mức hiện tại. Một mức giảm cụ thể có thể chỉ bao gồm một phần của nhóm đó. Với cuộc họp ở xa hơn, mức lãi suất thấp hơn mốc hiện tại có thể là kết quả của những lần giảm trước đó. Chỉ nhìn mức tại cuộc họp sau chưa xác định được hành động diễn ra ngay ở cuộc họp ấy. [1]

Trung vị hằng ngày không phải bình quân của tháng

FOMC đặt lãi suất mục tiêu hoặc biên độ mục tiêu của federal funds. Lãi suất quỹ liên bang hiệu lực (EFFR) là chỉ số thị trường được đo riêng, không được định nghĩa là trung điểm của biên độ đó. Trong phương pháp thông thường dựa trên giao dịch, Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York tính trung vị có trọng số theo giá trị các giao dịch federal funds qua đêm được báo cáo bằng FR 2420. Đó là mức lãi suất tại phân vị 50% tính theo giá trị giao dịch bằng đô la, không phải trung bình cộng các mức lãi suất giao dịch. [4][6][7]

Chương 22 của quy tắc CBOT dùng bình quân số học EFFR hằng ngày trong tháng lịch của hợp đồng để tính giá thanh toán cuối cùng. Ngày không có lãi suất được công bố dùng mức được công bố gần nhất trước đó. Vì vậy, chỉ đếm ngày làm việc sẽ làm đổi phép tính. Trước khi đáo hạn, giá hợp đồng tương lai hàm ý một mức bình quân tháng; khi thanh toán cuối cùng, phép tính dùng các mức hằng ngày đã thực sự được ghi nhận theo quy tắc hợp đồng. [3]

Cũng cần tách quy tắc làm tròn theo từng bước. New York Fed làm tròn EFFR công bố hằng ngày tới điểm cơ bản gần nhất. Chương 22 làm tròn bình quân tháng tới một phần mười điểm cơ bản, làm tròn lên khi đúng giữa hai mức. Đó không phải bằng chứng về cách công cụ làm tròn xác suất trên màn hình. [3][7]

Giá hợp đồng tương lai là đầu vào, không phải xác suất

Quan hệ niêm yết là lãi suất bình quân tháng hàm ý = 100 − giá hợp đồng tương lai. Đơn vị lãi suất là phần trăm quy đổi theo năm. Với giá giả định 95.10, ta được 4.90%/năm. Không được đọc thành xác suất 95.10%, xác suất 4.90% hay lợi tức nhận được 4.90% trong một tháng. [3]

Từ bình quân ấy đến phân bố kết quả cuộc họp còn cần giả định. Phương pháp CME được công bố dùng bước 25 điểm cơ bản, phản ứng EFFR tỷ lệ thuận với thay đổi lãi suất và cấu trúc cây nhị phân. Một điểm cơ bản bằng 0.01 điểm phần trăm, nên 25 điểm cơ bản bằng 0.25 điểm phần trăm. Đây là đặc điểm của mô hình được mô tả, không phải giới hạn bắt buộc đối với mọi quyết định chính sách có thể xảy ra. [1]

Phương pháp kết nối lãi suất đầu và cuối tháng bằng cả tháng có cuộc họp lẫn tháng không có cuộc họp. Một bình quân tháng có thể gộp ngày trước và sau quyết định. Bởi vậy, không thể lấy ngay bình quân tháng làm lãi suất sau quyết định. Ví dụ dưới đây chỉ tách vấn đề số ngày, không mô phỏng đầy đủ các nhánh và nhiều cuộc họp của công cụ.

Một tháng giả định với hai nửa 15 ngày

Giả sử tháng có 30 ngày lịch. EFFR của 15 ngày đầu là 5.00%/năm; 15 ngày cuối nằm sau một quyết định giả định. Giả sử giá hợp đồng tương lai 95.10 hàm ý bình quân của cả tháng là 4.90%/năm. Đây là các mức EFFR và số ngày do ví dụ đặt ra, không phải lịch họp thật, lãi suất mục tiêu hiện tại hay trung điểm biên độ mục tiêu.

Kiểm tra lại: 0.20 × 5.00% + 0.80 × 4.75% = 4.80%/năm. Ghép 15 ngày ở mức 5.00% với 15 ngày có bình quân đó sẽ cho bình quân tháng 4.90%. Trọng số 80% phụ thuộc vào hai mức cho phép và phản ứng lãi suất tỷ lệ thuận đã giả định. Nó không phải phép đo độc lập về khả năng một quyết định thật sẽ xảy ra.

Một bình quân có thể phù hợp với nhiều phân bố. Trọng số 20% giữ nguyên và 80% giảm 25 điểm cơ bản cho mức giảm bình quân 20 điểm cơ bản. Trọng số 60% giữ nguyên và 40% giảm 50 điểm cơ bản cũng cho mức giảm bình quân ấy. Phân bố thứ hai là phản ví dụ toán học nằm ngoài mô hình hai mức ban đầu, không phải một cách mô tả khác về FedWatch. Muốn tính trọng số, phải nói rõ những kết quả nào được phép.

Cùng nói về lãi suất nhưng không cùng phép đo

Hướng dẫn CME phân biệt dự phóng lãi suất của người tham gia FOMC với dấu chỉ lãi suất cuối năm suy ra từ hợp đồng tương lai. Không nên mặc nhiên xem một trong hai là xác suất hành động tại một cuộc họp. Hãy giữ riêng đối tượng, thời hạn và dạng đầu ra. [2]

Muốn đọc giá hợp đồng sự kiện như một xác suất, bạn còn phải xét điều kiện của chính hợp đồng đó. Hướng dẫn thị trường dự đoán giải thích phần này riêng. Cùng đề tài lãi suất không làm các công cụ tương đương, cũng không chứng minh một nền tảng đang cung cấp thị trường ấy. Bài này không kiểm định loại dự báo nào luôn chính xác hơn.

Giữ điều kiện đi cùng ước tính

CME mô tả các xác suất tính được là ước tính phụ thuộc giả định. Khi giá đầu vào thay đổi, kết quả có thể đổi theo; con số cũ không vì thế trở thành một lời hứa bị thất hẹn. Trọng số cao vẫn không loại bỏ các kết quả còn lại. [1]

Khi so sánh, hãy giữ cùng cuộc họp, nhóm kết quả và mốc hiện tại, đồng thời ghi rõ hai thời điểm quan sát. Bài không xác định xác suất thực của quyết định chính sách hay xếp hạng độ chính xác dự báo. Hiểu phép tính không xác nhận điều kiện cá nhân về khu vực, độ tuổi, tài khoản hoặc quyền giao dịch. Đây là tài liệu giải thích, không phải lời khuyên mở vị thế tài chính.

Những câu hỏi thường gặp

Giá 95.10 có phải xác suất 95.10% không?

Không. Trong ví dụ giả định, 100 − 95.10 cho bình quân EFFR tháng 4.90%/năm. Muốn chuyển đầu vào lãi suất thành trọng số kết quả cuộc họp, cần thêm giả định về mức lãi suất và thời gian áp dụng.

Chỉ biết bình quân tháng có tính được xác suất giảm không?

Không thể nếu chưa đặt giả định về các mức lãi suất có thể xảy ra và thời điểm áp dụng. Các phân bố khác nhau có thể cùng bình quân. Trọng số 80% trong ví dụ chỉ có được vì mô hình giới hạn ở hai mức đã đặt trước.

Lãi suất thấp hơn ở cuộc họp sau có nghĩa là giảm ngay trong cuộc họp đó không?

Không nhất thiết. Mức thấp hơn có thể phản ánh quyết định ở cuộc họp trước. Xác suất lãi suất thấp hơn mốc hiện tại và xác suất giảm một mức cụ thể ngay tại cuộc họp sau là hai câu hỏi khác nhau.

Một tỷ lệ cao có bảo đảm quyết định của Fed không?

Không. Đó là ước tính cho nhóm kết quả được xác định trong mô hình, không phải cam kết chính sách hay kết quả chắc chắn. Vẫn cần đọc thời hạn và giả định khi một kết quả chiếm phần lớn trọng số.

Nguồn và phạm vi áp dụng

Nguồn được tra cứu ngày 18/10/2026. Định nghĩa EFFR hằng ngày theo New York Fed; cách niêm yết và thanh toán hợp đồng theo Chương 22 quy tắc CBOT; giả định mô hình và cách đọc công cụ theo CME. Ngày tra cứu không phải ngày công bố. Lãi suất, giá và số ngày trong ví dụ đều giả định; bài không đưa xác suất hiện tại hay kiểm định độ chính xác dự báo.

1. CME FedWatch methodology
2. CME FedWatch user guide
3. CBOT Chapter22:30-Day Federal Funds Futures
4. New York Fed:Effective Federal Funds Rate
5. CME FedWatch Tool
6. Federal Reserve:FOMC
7. New York Fed:Additional Information about Reference Rates