CME FedWatch verstehen: Sitzung, Zinsergebnis und Modellannahmen

Welche Frage beantwortet die Prozentzahl?

Prüfen Sie bei CME FedWatch zuerst die ausgewählte FOMC-Sitzung, das betrachtete Zinsergebnis, den Beobachtungszeitpunkt und den aktuellen Zielzins als Vergleichsbasis. Die Prozentzahl ist eine aus Futurespreisen und Modellannahmen abgeleitete Schätzung. Sie ist weder eine Zusage der US-Notenbank noch eine Analystenumfrage oder eine bekannte wahre Wahrscheinlichkeit. [1][5]

„Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung“ kann unterschiedliche Ergebnisse meinen. Eine Senkung um einen bestimmten Betrag ist nicht dasselbe wie jedes Zinsniveau unter dem heutigen. Ein niedrigerer Zinssatz bei einer späteren Sitzung verrät zudem nicht automatisch, welche Entscheidung gerade dort fällt. Diese Anleitung erklärt solche Unterschiede anhand erfundener Zahlen. Sie nennt keine aktuellen Senkungswahrscheinlichkeiten und gibt keine Handelsempfehlung.

Vier Angaben machen einen Vergleich verständlich

Das Sitzungsdatum bezeichnet den Zeithorizont der Schätzung. Der Beobachtungszeitpunkt sagt, wann die Marktinformationen erfasst wurden. Laut CME-Nutzerleitfaden lassen sich verschiedene Beobachtungen derselben Sitzung vergleichen. Ändert sich die Prozentzahl zwischen zwei Beobachtungen, hat sich damit nicht das Sitzungsdatum geändert. Halten Sie beide Zeitangaben auseinander. [2]

Für eine zusammengefasste Senkungswahrscheinlichkeit addiert die CME-Methodik die Wahrscheinlichkeiten der Zielniveaus unter dem aktuellen Ziel. Eine bestimmte Senkungsgröße kann weniger Ergebnisse umfassen. Liegt das Niveau bei einer späteren Sitzung unter der heutigen Vergleichsbasis, können frühere Sitzungen dafür verantwortlich sein. Das Niveau allein beschreibt nicht die Entscheidung genau dieser späteren Sitzung. [1]

Zielzins, täglicher Median und Monatsmittel sind verschieden

Das FOMC legt den Federal-Funds-Zielzins oder die Zielspanne fest. Der effektive Federal-Funds-Zinssatz, EFFR, ist dagegen ein gesondert gemessener Referenzzins und nicht definitionsgemäß die Mitte dieser Spanne. Nach ihrer üblichen transaktionsbasierten Methode berechnet die New York Fed einen nach Dollarvolumen gewichteten Median der über FR 2420 gemeldeten unbesicherten Federal-Funds-Tagesgeldtransaktionen. Maßgeblich ist der Zinssatz am 50. Perzentil des Dollarvolumens, nicht die Mitte der nach Anzahl geordneten Transaktionen. [4][6][7]

Kapitel 22 des CBOT-Regelwerks legt für die Schlussabrechnung das arithmetische Mittel der täglichen EFFR-Werte im Kalendermonat fest. Für einen Tag ohne veröffentlichten Zinssatz gilt der zuletzt davor veröffentlichte Wert. Wochenenden und Feiertage zählen somit mit; ein Durchschnitt nur über Geschäftstage wäre eine andere Rechnung. Vor Fälligkeit impliziert der Futurespreis ein Monatsmittel. Bei der Schlussabrechnung werden die tatsächlich festgestellten Tageswerte nach den Kontraktregeln verwendet. [3]

Auch Rundungen gehören zu unterschiedlichen Stufen. Die New York Fed rundet den veröffentlichten täglichen EFFR auf den nächsten Basispunkt. Das CBOT-Regelwerk rundet das Monatsmittel auf ein Zehntel eines Basispunkts; bei genauem Gleichstand wird aufgerundet. Daraus folgt keine Rundungsregel für die angezeigten Wahrscheinlichkeiten des Tools. [3][7]

Der Futurespreis liefert zunächst einen impliziten Zinssatz

Die Notierungsbeziehung lautet impliziter Monatsdurchschnittszins = 100 − Futurespreis. Der Zinssatz wird dabei in Prozent pro Jahr ausgedrückt. Ein erfundener Preis von 95,10 impliziert einen monatlichen EFFR-Durchschnitt von 4,90 % pro Jahr. Er bedeutet weder 95,10 % noch 4,90 % Wahrscheinlichkeit und auch keinen in einem Monat verdienten Zins von 4,90 %. Der Monat ist der Mittelungszeitraum; die Einheit des Zinssatzes bleibt jährlich. [3]

Für den Schritt vom Mittelwert zu Sitzungsergebnissen braucht es zusätzliche Annahmen. Die veröffentlichte CME-Methode arbeitet mit Schritten von 25 Basispunkten, einer proportionalen EFFR-Reaktion auf Zinsänderungen und einem Binärbaum. Ein Basispunkt entspricht 0,01 Prozentpunkten; 25 Basispunkte entsprechen 0,25 Prozentpunkten. Das beschreibt dieses Modell, keine allgemeingültige Begrenzung möglicher Notenbankentscheidungen. [1]

Die Methode verknüpft Anfangs- und Endzinssätze mithilfe von Monaten mit und ohne Sitzung. Ein Monatsmittel kann Tage vor und nach einer Entscheidung verbinden. Es muss daher nicht dem erwarteten Zinssatz nach dieser Entscheidung entsprechen. Das folgende Beispiel zeigt diese Kalendergewichtung, ohne den gesamten FedWatch-Baum nachzubilden.

Ein erfundenes Beispiel mit zweimal 15 Tagen

Angenommen wird ein Monat mit 30 Kalendertagen: zunächst 15 Tage bei einem EFFR von 5,00 % pro Jahr, danach 15 Tage nach einer erfundenen Entscheidung. Das futuresimplizite Monatsmittel beträgt 4,90 % pro Jahr. Diese EFFR-Niveaus und die Tageszahlen sind erfunden, keine aktuellen Zielzinsen, Mittelpunkte von Zielspannen oder Daten einer tatsächlichen Sitzung.

Die Gewichte ergeben den Mittelwert nach der Entscheidung: 0,20 × 5,00 % + 0,80 × 4,75 % = 4,80 % pro Jahr. Zusammen mit 15 Tagen bei 5,00 % und 15 Tagen bei diesem Mittelwert entsteht das Monatsmittel von 4,90 %. Die 80 % setzen die zwei erlaubten Niveaus und die angenommene proportionale Reaktion voraus. Sie sind keine unabhängig beobachtete Chance einer realen Entscheidung.

Ein Mittelwert legt nicht jede mögliche Verteilung eindeutig fest. 20 % Gewicht ohne Änderung und 80 % für eine Senkung um 25 Basispunkte ergeben eine erwartete Senkung um 20 Basispunkte. Dasselbe ergibt sich aus 60 % ohne Änderung und 40 % für eine Senkung um 50 Basispunkte. Die zweite Verteilung ist ein mathematisches Gegenbeispiel außerhalb des Modells mit zwei Niveaus, keine alternative Beschreibung von FedWatch.

Modell, Prognose und Ereigniskontrakt messen nicht dasselbe

Eine Analystenprognose kann einen erwarteten Zinssatz nennen, ohne jedem Ergebnis eine Wahrscheinlichkeit zuzuordnen. Der CME-Nutzerleitfaden unterscheidet außerdem zwischen Zinsprojektionen von FOMC-Teilnehmenden und einem aus Futures abgeleiteten Referenzwert für das Jahresende. Keine dieser Angaben ist automatisch die Wahrscheinlichkeit einer Handlung bei einer einzelnen Sitzung. [2]

Unser gesonderter Ratgeber zu Prognosemärkten erläutert die Bedingungen für die Deutung solcher Kontraktpreise. Ein gemeinsames Thema wie Zinsen macht Instrumente nicht gleichwertig und belegt nicht, dass ein bestimmter Markt angeboten wird.

Lassen Sie die Annahmen nicht hinter der Zahl verschwinden

CME bezeichnet die berechneten Wahrscheinlichkeiten als Schätzungen, die von Modellannahmen abhängen. Neue Futurespreise können die Anzeige verändern. Ein hohes Gewicht lässt weiterhin andere Ergebnisse zu und macht eine Entscheidung nicht sicher. [1]

Vergleichen Sie dieselbe Sitzung, dieselbe Ergebnismenge und dieselbe Ausgangsbasis und benennen Sie die Beobachtungszeitpunkte. Diese Anleitung prüft keine Prognosegüte und bestimmt keine wahre Wahrscheinlichkeit. Das Verständnis des Modells begründet weder eine rechtliche Handelsberechtigung noch die Erfüllung von Alters- oder Kontovoraussetzungen und ist keine Empfehlung für eine Finanzposition.

Häufige Fragen

Bedeutet ein Futurespreis von 95,10 eine Wahrscheinlichkeit von 95,10 %?

Nein. Im erfundenen Beispiel ergibt 100 − 95,10 einen monatlichen EFFR-Durchschnitt von 4,90 % pro Jahr. Erst zusätzliche Annahmen erlauben den Schritt zu Ergebniswahrscheinlichkeiten. Die Notierung selbst ist keine Wahrscheinlichkeit.

Bedeutet ein niedrigerer Zins bei einer späteren Sitzung eine Senkung genau dort?

Nicht unbedingt. Die Verteilung der Zielniveaus zu diesem Zeitpunkt kann frühere Entscheidungen enthalten. Unterscheiden Sie ein Niveau unter der aktuellen Vergleichsbasis, eine bestimmte Senkungsgröße und die Entscheidung genau dieser Sitzung.

Reicht das Monatsmittel für eine Senkungswahrscheinlichkeit?

Ohne Annahmen über mögliche Niveaus und deren zeitliche Lage nicht. Verschiedene Verteilungen können denselben Mittelwert haben. Das erfundene Gewicht von 80 % folgt aus dem vorgegebenen Modell mit zwei Niveaus, nicht aus dem Mittelwert allein.

Garantiert eine hohe Prozentzahl den Fed-Beschluss?

Nein. Sie ist eine Schätzung für festgelegte Ergebnisse unter einem Modell, keine Zusage der Fed oder Ergebnisgarantie. Zeithorizont und Annahmen bleiben wichtig, auch wenn ein Ergebnis den Großteil des angezeigten Gewichts erhält.

Quellen und Aussagegrenzen

Quellen am 18. Oktober 2026 abgerufen; das Abrufdatum ist kein Veröffentlichungsdatum. Die tägliche EFFR-Definition folgt der New York Fed, Notierung und Schlussabrechnung folgen Kapitel 22 des CBOT-Regelwerks. Modellannahmen und Erläuterungen zur Anzeige stammen von CME. Zinssätze, Preise und Tageszahlen im Beispiel sind erfunden. Es werden weder aktuelle Wahrscheinlichkeiten noch Messungen der Prognosegüte angegeben.

1. CME FedWatch methodology
2. CME FedWatch user guide
3. CBOT Chapter22:30-Day Federal Funds Futures
4. New York Fed:Effective Federal Funds Rate
5. CME FedWatch Tool
6. Federal Reserve:FOMC
7. New York Fed:Additional Information about Reference Rates